就像早些年，人口紅利+城鎮化紅利+全球化紅利+工程師紅利，我們的經濟在各種催化劑影響下高速增長，國內資產投資回報率長期處於高水平，大家手裡的房子、理財產品都給我們帶來了可觀的收益。
在這個週期中，債務就不是問題。
可近幾年，房價下跌、股市和實體的投資回報率也很掙扎，代表全社會無風險收益率的指標——10年國債收益率，已經在2%附近摩擦。
居民財富縮水，投資回報率承壓，剛性的債務就是一個不得不面對的問題了。
換句話說，很多普通人，尤其是現金流緊張的普通人，同樣面臨化債的問題。 怎麼化？誰來化？
想學地方ZF的化債方式是學不來的。因為ZF天然有很強的信用背書，可以透過既低息、又近似永續的方式來化債。普通人，得另謀他法。
比較現實的做法，無非是三個路徑。
第一，降低債務負擔。
這個其實我們已經在做。9月底央媽“大赦天下”，宣佈統一調降存量房貸利率為LPR-30BP，一定程度上緩解了房奴們的還貸壓力。
只是，力度上恐怕還是不夠。和我們居民槓桿率持平的日雉國利率接近零，所以我們的房貸利率應該壓降到30年國債收益率基礎上適當上浮即可，3%以下、甚至2.5%，都是可以接受的。
第二，通脹。
債務不能免除，但可以被稀釋，一旦通脹來臨，錢不值錢，債務自然也會被化解。
20年前的1萬元和現在的1萬元，購買力早已不在一個層次。
這也是為什麼很多人期待大放水的原因。
不過，這裡我要澆一盆冷水，短期內看大放水的可能性幾乎沒有。
因為，目前的形勢下，大放水，匯率必崩。
尤其鷹國通脹預期反彈，我們搞大放水，就是給資金外流抬轎子。
在新的視窗期出現之前，不要做關於大放水的幻想。
第三，最後一條道路：提升居民收入。
一個很樸素的道理——賺錢還債。
居民收入提高了，債務風險自然就會慢慢化解。
我們經常熱衷於討論科技領域如何被西方“卡脖子”，可站在當下的歷史節點，真正亟待解決的卡脖子問題，難道不是我們“勤勞但不富有”的尷尬處境嗎？
作為世界工廠，我們可以把最便宜、最具價效比的產品賣給全球各地，可背後的代價卻是“低價內卷+高強度工作+低收入報酬”帶來的沉痛感。
這何嘗不是一種“折磨自己，造福別人”呢？
想想看，為什麼胖東來願意把90%的利潤分給員工，公司還是盈利頗豐？為什麼霍奇剛建議退休年齡提前至50歲，來促進消費？
也許，等到哪一天我們真的不捲了，格局打開了，中產階層又壯大了，化債這件事也就迎刃而解了。
