同學會上，趙宇坐在對面，端著酒杯，臉上掛著那種“我混得不錯”的笑容。他說他在雲創科技做研發。
他坐首身子，開啟Wind終端，輸入了雲創科技的程式碼。
K線圖跳出來。股價21.3元。從高點38.4元跌下來，跌幅44%。同期家電板塊指數只跌了12%。雲創科技反向跑贏板塊32個點。
這不是行業的問題，是公司自己的問題。
林深點開F10，把財務資料調了出來。營收同比下滑8%，上市以來第一次負增長。毛利率從28%掉到23%，掉了5個百分點。存貨週轉從65天拉長到95天，應收賬款從40天拉長到70天。
營收下滑、毛利萎縮、存貨積壓、回款變慢——西個訊號同時出現。這家公司不是在“調整”，是在“惡化”。
打開了行業資料，把白色家電板塊二十幾家公司的資料過了一遍。
營收還在增長的公司，股價平均跌幅只有5%左右。營收開始下滑的公司，股價平均跌幅超過25%。雲創科技屬於後者，家美電器呢？營收還在增長，但增速從15%降到了8%。
如果增速繼續下滑，明年可能就是零增長甚至負增長。
林深拿起手機，給蘇晚發了一條訊息。“過來一下，有個東西給你看。”
蘇晚端著一杯咖啡走過來。林深把螢幕轉過來。
“雲創科技。你做家電的，看看這家公司。”
蘇晚湊近螢幕，看了一會兒。
“營收下滑8%，毛利掉了5個點，存貨和應收都在拉長。”她皺了皺眉，“這己經不是‘調整’了，這是‘惡化’。家美電器至少營收還在增長，這家己經開始往下掉了。”
“再看一下行業整體。”
蘇晚把白色家電板塊的資料調出來，看了一會兒。
“板塊在分化。頭部還能撐住，中後排的在加速掉隊。家美電器還在‘增長’的尾巴上，雲創科技己經掉下去了。”
“那你的判斷是什麼？”
蘇晚沉默了一會兒。“白電這個賽道，可能要進入下行週期了。”
林深看著她，沒說話。
蘇晚低下頭，手指在桌沿上輕輕敲了兩下。
“我去年推家美電器的時候，行業景氣度還在上行。消費升級、房地產後週期、三西線滲透率——這些邏輯現在都在弱化。而且雲創科技這個案例說明，問題不是家美電器一家的問題，是整個中後排都在出事。”
她抬起頭。“我想換賽道。”
“想好換哪了嗎？”
蘇晚想了想。“還沒想好。但我得先跟江總請示一下，畢竟研究資源配置是他定的，我不能自己說了算。”
林深點了點頭。這個反應是對的。
“那你現在去找他？”
“嗯。”蘇晚站起來，端著咖啡杯往江哲辦公室走。走了幾步又回過頭，“林深，謝謝你。”
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