BB級和BBB級的次貸指數曲線，從去年冬天那條還在微微上揚的坡道。
變成了一道幾乎垂首往下掉的瀑布。
彭博終端上那些綠色字元每天都在重新整理新的低點。
交易員們也不再喊技術性回撥，不再喊逢低買入。
他們開始喊追加保證金。
李民鎬在華爾街做了這麼多年衍生品，頭一次看見ABX指數以這種速度崩盤。
那些幾個月前，還在酒會上拍著他肩膀說亞洲人太保守的同行。
現在正排隊等在交易對手的會議室門外，手裡攥著追加保證金通知。
臉色比窗外陰雨綿綿的天空還陰沉。
而這批收到通知的人。
恰恰就是當初賣CDS給具璟謨的那些交易對手。
貝爾斯登，雷曼兄弟，花旗，以及其他幾家持有天量次貸敞口的大行。
在CDS市場上，每一份合約都是一場賭局。
買方每年向賣方支付保費，賭的是債券會違約。
賣方收了保費，賭的是債券不會違約。
具璟謨透過李民鎬買入了大量CDS……他是買方，在賭次貸市場會崩盤。
這些華爾街大行則是賣方，在賭次貸市場會一首繁榮。
但這只是賭局的上半層。
在賭局的下半層，這些大行自己也在大量持有次貸債券和CDO。
他們不光是保險的賣方，他們自己也是炒房的賭徒。
當房價還在漲時。
這個雙重角色讓他們兩頭通吃，一邊收保費，一邊吃債券利息。
但當違約率開始飆升。
ABX指數開始暴跌時。
這個雙重角色就變成了兩條同時勒緊的絞索。
這些大行賣出去的CDS合約會被觸發賠付，買方向他們索賠。
他們自己手裡的次貸債券也在瘋狂貶值，資產端被燒出一個大窟窿。
而這兩條絞索收緊到一定程度。
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