第149章 下一張骨牌
2008年8月2日，週六。
【洛杉磯時報】商業版頭條像一記重錘砸向市場：
【海景廣場估值腰斬：雷曼持有的標誌性商業地產專案價值下調40%】
文章詳細披露了位於洛杉磯海濱的海景廣場。。。。。一座建築面積達120萬平方英尺的甲級寫字樓綜合體。雷曼兄弟透過旗下的房地產基金持有該專案65%的權益，帳面價值8。7億美元。
「根據獨立評估機構的最新測算，」文章寫道，「受南加州商業地產市場下滑及專案空置率上升影響，海景廣場的公允價值已降至約5。2億美元，較雷曼財報中的估值下調40%。這意味著雷曼需要為此計提至少3。5億美元的資產減記。」
文章還引述了匿名評估師的話：「這只是一個開始。雷曼在全美持有超過200億美元的商業地產資產，其中至少三分之一位於加州，佛羅里達，內華達等泡沫最嚴重的地區。」
帕羅奧圖陸宅客廳，週六上午十點。
陸辰把列印出來的文章遞給父母。陳美玲快速瀏覽，臉色逐漸發白：「海景廣場。。。
我記得。去年麗莎。漢密爾頓夫人還提到過，說那是雷曼的優質資產。」
「所有毒資產在被發現之前，都叫優質資產。」陸辰平靜地說。
陸文濤戴上眼鏡，仔細閱讀文章中的技術細節：「空置率從12%上升到28%。。。。租金下降了22%。。。。這變化也太快了。」
「因為經濟在衰退。」陸辰調出筆記型電腦上的資料，「爸，媽，你們知道次貸危機為什麼會蔓延到商業地產嗎？」
他開啟一張簡化的圖表：「第一步：住宅房價下跌，房主違約，次級房貸債券（S）價值暴跌。」
「第二步：S暴跌，持有S的金融機構虧損，被迫拋售資產，收緊信貸。」
「第三步：信貸收緊，企業融資困難，裁員，縮減擴張計劃。」
「第四步：企業縮減，辦公室需求下降，商業地產空置率上升，租金下跌。」
「第五步：商業地產價值下跌，持有這些資產的金融機構進一步虧損。。。。
他畫了一個迴圈箭頭：「惡性迴圈。而雷曼，正好站在這個迴圈的中心。。。。它既持有大量S，又持有大量商業地產。」
陳美玲指著文章中的數字：「3。5億美元減記。。。。這很多嗎？」
「對雷曼來說，不多。」陸辰調出雷曼的資產負債表，「它第二季度已經減記了28億美元。但問題是。。。。。這3。5億美元只是開始。如果它持有的200億美元商業地產資產平均減值20%，那就是40億美元。如果減值30%，就是60億美元。」
他頓了頓：「而雷曼的總股本，只有約200億美元。」
陸文濤明白了：「所以如果商業地產繼續跌，雷曼的淨資產會被一點點侵蝕。。。。。直到歸零。」
「對。」陸辰點頭，「這就是下一張多米諾骨牌。而且這張牌倒下時，會砸到很多看似不相關的人。」
他看向窗外。院子裡的梧桐樹在八月的陽光下投出濃密的陰影。
「比如羅伯特。陳叔叔的建築公司。」
聖何塞，羅伯特。陳的建築公司辦公室，週六下午兩點。
羅伯特從未感到如此無力。他坐在會議室裡，面前攤著三份檔案。。。。每一份都是死亡通知書。
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