瓦立德身體前傾，雙手撐在桌面上，目光炯炯地掃視眾人，
「記住一點：中國的城投公司，不是國際普遍意義上的公眾公司。
他們的根本性質，和我們沙特的公司一樣。
它們發行的債券，骨子裡是當地地方的信用在背書。」
他的話讓眾人一愣。
「你們想一想，如果在我們沙特……比如省級住房公司發行的債券出現兌付困難，甚至違約，會發生什麼？」
他自問自答，語速加快：
「第一，這家省級公司立刻信譽掃地，後續再想融資？
成本會飆升到天際，甚至根本融不到錢，它負責的基建專案全得趴窩！
第二，更重要的是，它背後的地方政府會怎麼樣？
融資能力直接腰斬，整個地區的重大專案停滯，發展受阻。
主官的前途？呵呵……你們猜老薩勒曼的刀快不快？
第三，也是最關鍵的一點——這會嚴重損害地方政府的形象和公信力，直接威脅地方穩定。
這是我們沙特都絕對無法容忍的底線，何況中國？
為了維持這個底線，不到萬不得已。山窮水盡，地方政府會動用一切資源，包括最重要的土地資源來保證城投債的剛性兌付。」
「土地資源？」
莫比斯。扎希德眼睛一亮，他家族就是搞這個的，對土地的價值和變現能力極其敏感。
「沒錯，土地。」
瓦立德重重敲了下桌子，「只要有地在手，城投債的償付能力就有最堅實的保障。
這和你們理解的。純粹靠企業現金流還債的普通訊用債，有本質區別。
某種程度上，它比一些所謂的國際投資級債券，在特定的時間段內，反而更安全。
我們這400億美元，就賭這個安全期。」
他環視一圈，看到眾人，尤其是達博斯科恩。克里普和小圖威傑裡，臉上露出了恍然和心領神會的表情。
帕瑟爾甚至嘀咕了一句：「聽著…有點像我們伊斯蘭債券的某些變種？
雖然結構不同，但背後也有必須維護的信用和資產影子？」
（科普點：伊斯蘭債券禁止利息，通常基於實物資產或專案收益。帕瑟爾在類比其背後的資產/信用支撐屬性。）
