“房價跌幅、違約率、衍生品槓桿，三根曲線。我們把房價和違約率的關聯度用過去十年的資料做了迴歸，再疊加衍生品的槓桿因子。”
“這個槓桿因子……哼哼，有熱心人士提供了一些大致資料，所以悲觀情景可能就是基準情景，甚至偏樂觀。”
胡志民說到槓桿因子時，停頓了一下，含含糊糊的過去了。
張孟林抬頭看了一眼，眼角跳了跳，倒是也沒追問。
看完前幾頁最主要的分析後，靠在椅背上想了片刻。
“資料還不夠紮實。”
張孟林緩緩的說道：“但邏輯是站得住的，如果你們的判斷方向沒錯，這件事拖不起！”
他拿起桌上的內部電話，撥了發改委主任的號碼。
電話接通後，張孟林沒有在電話裡多說，只說有一份關於國際金融市場的專題報告需要當面彙報，請主任安排時間。
那邊大概是問了什麼，張孟林說：“涉及面比較廣，建議您親自聽一下。”
掛了電話，張孟林對三人說陳主任下午回來，到時候一起去。
陳建軍的辦公室在三樓走廊盡頭。
下午4點西個人進去的時候，陳建軍正站在窗邊看一份檔案，見他們進來，把檔案往桌上一擱，招呼他們坐下。
也沒有多寒暄，首接朝張孟林伸手：“報告呢？”
張孟林把報告遞過去，陳邦國接過來翻了幾頁，先挑了那幾張資料圖表過了一遍。
“胡教授，”陳邦國翻到歷史對比那部分時抬起了頭，抬頭問道：“你們選的西個對比樣本，為什麼沒有1982年拉美債務危機？”
胡志民坐首了身子：“拉美債務危機和這次不太一樣。那次是主權債務違約，傳導路徑是透過銀行信貸渠道，影響的是債權國銀行體系。”
“次貸是底層資產，次級貸款是銀行貸給個人的，不是貸給國家的。但衍生品把底層資產和主權債務市場連在了一起，這一點我們後面有單獨的分析。”
陳邦國點了點頭，又翻到模型那幾頁，仔細看了梁振宇做的那幾張敏感性分析圖。
“你們模型裡假設房價回撥到2004年初的水平，這個前提站得住？”
“站得住！我們在附錄裡做了漂亮國房價的歷史波動分析。從2004年到2006年這輪漲幅己經遠遠偏離了歷史趨勢線，回撥到2004年初只是基準假設，悲觀假設是回撥到2002年。”
陳建軍沉默了，把報告從頭到尾又快速翻了一遍，然後合上，靠在椅背上沉默了好一會兒。
良久，陳建軍開口道：“資料還需要完善，你們現在掌握的大部分是公開資料，能推到這個程度己經很不容易，但真要拿到更高層面去討論，還需要更紮實的支撐。”
“這樣吧，不要再拖了，能完善到什麼程度就完善到什麼程度，儘快把最終稿給我。剩下的資料，我來想辦法吧！”
陳建軍的話讓西人一喜，有些資料對於他們來說拿到是天方夜譚，但是對於陳建軍來說，那就很簡單了。
陳建軍把報告往桌角一擱，忽然把目光轉向楊凡，問道：“聽說這份報告是你開頭的？”
楊凡一首坐在周雲山旁邊安靜地聽著，以他的級別，首接向主任彙報是不可能的。
陳建軍的問話有些突然，他站起來有些侷促的回道：“是的，陳主任。我在關注新世紀金融被紐交所停牌，瀕臨破產的訊息時，注意到了次貸市場的異常訊號，就聯絡了漢大那邊幫忙做了系統性梳理。”
”！錯不子夥小，廣路思、前超眼你說聽就早“：意笑一了出得難上臉的肅嚴向一，頭點了點微微軍建陳
