只要他始終站在華國一方，不出國，誰又能拿他怎麼樣呢？
“可是，董事長，如果這筆違約的債權始終無法出現呢？
如您所言，這是一個擊鼓傳花的遊戲，但是您怎麼確定鼓聲現在就會停止呢？”
團隊中最年輕的杜曉陽提出了心中的疑問。
這個問題都不需要吳楚之來解釋，明白過來的陳星火指著投影儀的上一處說道，
“小杜，現在的安然，被全世界給盯住，已經沒有融資的能力了。而最近一期的債券是11月28日到期，他們賬面上根本沒有足夠的資金償還。”
杜曉陽是陳星火的徒弟，他自然教得很是認真，見杜曉陽面露不解，繼續的說著，
“而且，也不會有機構，敢於在這個時候介入安然的融資安排。
我們接著董事長剛剛的分析，從投資理論角度分析這類信託基金，可以把“馬林二號”和魚鷹基金擁有的資產和債務看成是一種套期保值策略的兩部分。
第一部分是‘空頭’策略——它把債券賣給投資者；第二部分是‘多頭’策略，包括來自安然的水廠等資產抵押和安然增發股票的擔保。
但是，這些水廠資產本身與安然股票的價值相關性非常強，因此在一定程度上‘馬林二號’基金的‘多頭’其實是安然股票，‘空頭’是固定收入的債券。
多空雙方的風險特性千差萬別，這種‘套期保值’策略不可能把風險‘對沖’掉，餘留的風險仍然很高，而所有風險實際上都由安然承擔。
多頭首先是水廠資產，這些資產沒有流動性，其價值不易估算，風險特性難以估測；而空頭的一方是流通性好的債券。
從漂亮國‘長期資本管理公司’(LTC1998年破產的經驗看，用流動性差的資產去‘對沖’流通性好的證券的危險性已昭然若揭。
因為這種對沖只會給基金操作者帶來‘不流動性’(illiquidity)風險。
‘不流動性’風險在市場波動不大時不會成為問題，但在市場動盪時可能造成致命性打擊。
顯然，現在所有的大型資本都已經進入空方的陣營，他們要想轉換陣營，短時間是很難做到的，每天的成交量就只有那麼多。
大規模的平倉會造成股價的暴漲，這會侵吞掉他們原本的利潤。
所以就算從這個角度來看，機構也會聯手起來阻止安然融資的繼續。”
陳星火越是解說，心裡越是驚訝。
看來自己這位小師弟，老師未來的乘龍快婿，在交易上的造詣遠遠不是他自謙的“略懂”而已。
吳楚之也暗自點著頭，自己當年也是想了很久才明白過來的道理，陳星火卻是在電光火石之間便搞清楚了其中厲害。
隔行確實如隔山，而且這位便宜大師兄看樣子也不是浪得虛名，手裡很有好幾把刷子啊。
他心中一動，其實陳星火的話也提醒了他下一步的操作。
他示意陳星火單獨聊聊後，便散了會。
“大師兄，外匯槓桿您能拿到多少倍？”
吳楚之突然的問題讓陳星火有點發懵，怎麼又轉到外匯上面了？
不過他還是快速的回答著，“這要看是什麼貨幣，還要看資金規模，大規模資金通常在30-100倍。”
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