第623章 佐證（4k）
財報是現查的，常識是剛問的，非常規是大家看著一個個標註出來的。
空頭之王沒有給出施泰因霍夫公司造假的結論。
但隨著現場有人喊出這樣的聲音，相關議論聲再也壓不住了。
歐洲三人組莫名覺得難受。
鮑曼一會看看還在閱讀相關資訊的大空頭，一會看看後面那個舉報的喬治，難道真是突發狀況？還是一家本就被過山峰納入調研視線的造假公司？
前者很恐怖，後者付出的成本可能也很大了。
鮑曼心裡浮現很多念頭，但最後一個念頭讓他自己愣了愣，好象已經預設施泰因霍夫公司存在造假行徑了！
短時間裡，微博、百曉生與推特等國內外社媒平臺都陸續出現熱搜。
——空頭之王現場做空！
——意外頻頻，粉絲現場檢驗空頭含金量！
——常規的空頭之王，非常規的施泰因霍夫！
現場的俞興進入長達十分鐘的閱讀與長考。
十分鐘對於一家公司的調研來說無疑很短暫，但現場的議論與做空參與感也正高，大家都等待大空頭提出更多“非常規”表現，也就這麼等著，沒有任何的催促。
所謂非常規，換句話，那就是異常。
只是，公開場合說異常顯得指向性太強，但異常往往就存在誘因。
俞興抓住常識與併購異常，順藤摸瓜的檢驗過去三年財報的關鍵資料，零售企業的淨利潤增長一般是依託經營現金流的支撐，也就是靠銷售回款。
然而，施泰因霍夫的淨利潤增長不是來自自身業務，而是來自“併購標的業績並表”，在合併報表中的“其他應收款”，這遠遠超過營收增速。
俞興標註出這一點，低聲道：“這種大量利潤是屬於沒有回款的帳面收入。”
報表數字好看了，但只是帳面，很可能是透過關聯交易的虛增。
他的聲音不大，現場卻突然一靜，大部分人沒立即理解意思，但也有小部分人意識到俞總提到的這一點也屬財報裡常見的紙面富貴。
財報數字做得很好看，但公司實際能用的現金流卻不樂觀，真正的淨利潤很可能遠沒有那麼高。
繼十分鐘之前快速標註的三點異常之後，俞興乾脆直接開了個文件，直接把所有異常點羅列在一起，而除了淨利潤的增長，檢索到施泰因霍夫對於新興市場的官方表態也很存疑。
施泰因霍夫宣稱新興市場去年營收同比增長28，但南非當地同行的傢俱零售龍頭lewis group的增速僅有4。
前者財報裡的營收結構是公開的，6成來自南非和東歐，然而，南非零售通脹率超過6，消費信心指數剛創下5年新低，東歐多國近年來受到難民危機影響，傢俱零售銷售額同比下滑4。
核心市場整體低迷，施泰因霍夫卻給出遠超同行的資料，這無疑是一種完美故事的描繪。
一點異常，可以理解，兩點異常，可以接受，三點四點五點
這還僅是從財報以及行業公開資料所能給出的合理判斷。
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