2025年Q3，輝達庫存達到198億美元，三個月內增長32%；
管理層一邊高喊需求瘋狂、晶片不夠賣，一邊看著庫存堆積成山；
輝達的解釋：庫存增加是為了滿足未來的需求，提前備貨。但質疑者指出，如果真的供不應求，產品應該一生產出來就被運走，不會形成庫存。
四、華爾街為什麼要輝達？
華爾街對輝達的支援，不僅僅是因為看好AI的未來，更因為輝達已經成為了華爾街的現金奶牛，兩者的利益已經深度繫結：
1、被動基金的強制買入
輝達是標普500指數和納斯達克100指數的第一大成分股，佔標普500指數的權重超過7%
全球有超過10萬億美元的被動基金跟蹤這些指數，只要有資金流入，這些基金就必須按比例買入輝達，無論價格高低
渾水資本CEOCarsonBlock直言：被動交易的興起已經擾亂了市場，顯著降低了價格發現的功能。只要市場有資金流入，無論價格如何，他們都會持續買入輝達。
2、投行的利益衝突
高盛、摩根士丹利等投行是輝達股票的主要承銷商和做市商；
它們透過為輝達提供IPO、增發、債券發行等服務賺取鉅額佣金；
同時，它們的分析師釋出評級，吸引散戶和機構投資者購買輝達的股票，推高股價，進一步增加自己的佣金收入。
3、整個金融體系的系統性風險
目前，全球幾乎所有的大型基金都持有輝達的股票；
如果輝達股價暴跌，將引發連鎖反應，導致整個股市崩盤；
因此，華爾街有強烈的動機輝達的股價，至少在找到下一個接盤俠之前。
五、輝達的黑歷史：資訊披露不透明是慣犯。
需要特別指出的是，輝達並非第一次在資訊披露上出現問題：
2022年，美國證券交易委員會（SEC）因輝達隱瞞加密貨幣挖礦收入對其處以550萬美元的罰款；
2017-2018年，輝達將超過10億美元的礦卡收入偷偷塞進遊戲業務的財報裡，誤導投資者認為遊戲業務增長強勁；
2026年3月，美國聯邦法院正式批准了投資者對輝達的集體訴訟，所有在2017年8月10日至2018年11月15日期間購買輝達股票的投資者都可以加入起訴隊伍，向輝達追討投資損失。
這說明，輝達在歷史上確實有過為了美化業績而選擇性披露資訊的行為，這使得市場對其當前財報的真實性產生了合理的懷疑。
六、平衡的結論：既不是純粹的騙局，也不是完美的神話
我不會簡單地告訴你輝達是騙局華爾街都是騙子，因為真實情況要複雜得多：
1、AI需求是真實的，但被華爾街放大了
大語言模型、AI生成內容、自動駕駛等技術確實需要大量的算力；
輝達的GPU在效能和生態上確實具有領先優勢；
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