2026年上半年的整車財報，揭開了一個冷酷真相：8家主流車企中，僅比亞迪、上汽、長城三家實現盈利，廣汽、賽力斯、北汽藍谷、江淮等五家深陷虧損。
分水嶺只有一條——毛利能否覆蓋四費一金（研發、銷售、管理、財務費用與銷售稅金及附加）。
中汽協資料顯示，整車製造利潤率跌至1.5%，賣一輛20萬的車，整車廠歸母淨利潤只剩3000元。那些毛利填不平黑洞的車企，正在被行業無情淘汰。
毛利，或許正是2026年車企的生死線。
我們先看看8大車企的整體情況：
如上表顯示，前五家車企的毛利都無法覆蓋四費一金，廣汽集團直接毛利-3.4億元，加上四費一金41.6億元，廣汽今年光是2季度就新增了-47.5億元的虧損。
其他七家車企毛利都是正數，但只有比亞迪、上汽集團和長城汽車的毛利能覆蓋四費一金，所以這三家車企2季度分別賺了83.2、36.3和15.2億元。
我們再對八大車企的利潤表細節進一步分析。
一、北汽藍谷：費用紀律優秀，但規模才是真正的考場
北汽藍谷單季營收峰值是2025年Q4的126億，2026年Q2的75億排第二——主要因為享界今年的新車都放在Q3才上市，營收增量主要來自極狐。
按8家主流車企對比口徑，北汽藍谷期間費用率約22%，僅低於賽力斯的26%。這個佔比偏高，原因是享界新車尚未上市，但對應的渠道鋪設、研發攤銷等費用已經提前體現。
四費一金中真正表現優秀的是管理費用和財務費用：
管理費用：Q2僅1.45億，費用率1.94%，在8家車企中與長城並列最低。
財務費用：Q2僅887萬，不足千萬。
但必須清醒：75億是享界G9上市前的營收水平。8月20日G9正式上市，售價42.98-54.98萬元，24小時大定破5000輛，高配佔比超95%；V8也將後續放量。隨著雙旗艦上車，北汽藍谷的單季營收平臺將階躍式抬升。
真正的費用大考在後面：評判管理費控制是否優秀，要看單季營收衝上200-300億時，管理費能否守住2%以內——這才是北汽藍谷2027年必須回答的問題。
財務費用端，下半年隨著享界新車上市加快貨款回籠，有可能像長安汽車Q2那樣出現財務費用淨收益（長安Q2財務費用-2.45億），進一步釋放利潤彈性。
二、賽力斯：小賽這次是用來做背景板的。
賽力斯當前的核心癥結在於毛利撐不住、費用壓不下來。
2026年Q2單季營收318億、毛利率20.9%（其實不低），但四費一金高達約81億、期間費用率28%+，毛利66億被徹底吞沒，單季淨虧28億。
這是典型的產品換代斷檔 + 費用剛性前置：主力車型青黃不接，銷量與產能雙降，而研發、渠道、營銷等投入卻無法同步收縮。
歷史驚人相似——2023年Q3問界新上市前，賽力斯同樣鉅虧、費用率28.48%，靠爆款翻身。眼下的問題不是產品力，而是空窗期如何用有限現金扛過投入高峰。
北汽藍谷2026年Q2，幾乎是賽力斯2023年Q3的映象。
賽力斯當年Q3營收56.48億、淨虧9.5億、毛利率7.58%，銷售/管理/研發費率16.62%/5.90%/7.42%，問界新於9月中下旬才釋出及交付，前期渠道與研發剛性投入已經砸下去，收入卻還沒起來。
北汽藍谷2026年Q2營收74.98億、歸母淨虧10.68億、毛利率4.85%，上半年期間費用率25.26%、銷售費用同比大漲76.81%，享界G9恰好在8月20日上市。
兩者都是高階爆款上市前夜——毛利尚薄（賽力斯7.58%、北汽4.85%），但研發、渠道、營銷等費用已剛性前置，導致毛利蓋不住四費一金的空窗期鉅虧。
賽力斯靠在Q4扭轉，北汽的拐點同樣押在G9及後續的V8上。
北汽正站在類似賽力斯當年的拐點前夜。
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