波士頓，沃森莊園地下會議室，晚上10:15
索羅斯的雪茄在昏暗燈光下明滅。他看著陳嘯走回沙發坐下，問道：“所以，我們下一步怎麼做？”
陳嘯沒直接回答。他從公文包裡又抽出一份檔案，比之前那份薄，但裝訂得更精細。封面上印著八家日本中小銀行的名字。
“東京信用金庫。關西相互銀行。大和信託……”斯坦哈特湊過來唸著，“這些小銀行怎麼了？”
“它們是西武集團最大的貸款方。”陳嘯翻開檔案，指著資料表，“八家加起來，佔了西武集團總貸款的43%。特別是東京信用金庫，西武70%的短期貸款都來自它。”
索羅斯接過檔案，老花鏡後的眼睛快速掃過數字。他看了半分鐘，抬頭時嘴角有了笑意：“槓桿倍數很高。這幾家銀行對房地產的貸款佔總資產比例……最低也有35%，最高的達到52%。”
“超出日本銀行監管上限了。”羅伯遜立刻指出，“按規定不能超過25%。”
“規定只是規定。”陳嘯攤手，“過去十年，日本銀行對這些都是‘彈性執行’。只要經濟在增長，沒人會追究。”
“但現在經濟增長要停了。”索羅斯把檔案遞還給陳嘯，身體靠回沙發，“所以你的計劃是，先打這些銀行？”
“接下來是溫水煮青蛙的第二階段。”陳嘯把檔案攤在茶几上，“上次我們煮的是那些小地產公司，這次煮它們的貸款銀行。方法一樣。”
斯坦哈特抓起檔案，眼睛發亮道：“具體怎麼做？”
“分三步。”陳嘯豎起三根手指，“第一步，拋售這些銀行的債券。不用多，每家在二級市場拋兩千萬美元左右。現在日本國債收益率在漲，銀行債券本來就在承壓。我們加把火，讓收益率再跳個20-30個基點。”
羅伯遜皺眉：“這會引起監管注意。”
“所以要分散。”陳嘯說，“透過二十個不同賬戶，在倫敦。香港。新加坡三個市場同時操作。每天拋一點，持續兩週。讓市場感覺是投資者在自發調整倉位，不是有組織攻擊。”
索羅斯點頭：“第二步呢？”
“等債券價格跌了，銀行融資成本就會上升。”陳嘯繼續說，“這時候，找兩家評級機構，給它們發匿名分析報告。不用直接降級，只要把展望從‘穩定’調到‘負面觀察’。”
斯坦哈特一拍大腿：“銀行最怕這個！展望一調，儲戶會擔心，同業拆借利率會上升，融資會更難！”
“對。”陳嘯說，“第三步，等銀行開始緊張時，我們在遠期市場做空它們的股票。不用做空現貨，那太明顯。做空三個月後的期權，槓桿可以高一點。”
羅伯遜快速心算：“這樣需要的資金不多。每家銀行兩千萬美元期權頭寸，八家也就一億六千萬。五倍槓桿，名義頭寸八億美元。對市場來說不算大，但對這些中小銀行來說……”
“足夠讓它們睡不著覺了。”索羅斯接話道，“銀行睡不著覺會做什麼？收緊信貸，催收貸款，減少風險敞口。”
陳嘯笑著點頭道：“然後西武集團的麻煩就來了。這些銀行為了自保，不會再給它續貸，還會催它還錢。等西武被催債的時候……”
“我們就開始做空西武股票。”斯坦哈特興奮地接話，“這次是直接攻擊主體了吧？”
陳嘯搖了搖頭，“還不是時候。等西武被銀行催債時，我們要做的不是直接攻擊西武。”
他看著三人，緩緩說道：“我們要等日本政府做選擇。”
書房裡安靜了幾秒。窗外傳來夜鳥的叫聲。
“選擇？”羅伯遜皺眉問道。
“西武集團是日本房地產的支柱。”陳嘯站起身，走到日本地圖前，“這八家銀行，又是日本地方金融體系的支柱。如果西武倒了，房地產崩盤，這些銀行會跟著倒，它們的資產大半是房地產貸款。”
他用手指在地圖上畫了個圈：“如果銀行倒了，地方經濟就完了。甚至整個金融系統都有崩塌的風險。”
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