【……我們注意到，近期來自中國研究團隊的SLRM架構與Engram模組，在最佳化大語言模型（LLM）的KV Cache視訊記憶體佔用及推理計算量方面取得了顯著進展。這表明，在純文字推理端，算力邊際成本遞減的趨勢正在加速。】
【基於DCF（現金流折現）模型及對未來三年TAM（總潛在市場）的重新評估，我們預計北美西大雲服務商（CSP）在純文字推理端的Capex（資本支出）增速將出現拐點。Engram架構的O(1)常數級查詢特性，實質上打破了‘視訊記憶體牆’的物理限制，導致單Token的算力與視訊記憶體成本呈斷崖式下降。因此，我們將輝達2026財年的營收預期下調12%，目標價由145美元下調至115美元。】
寫完這段，約翰又覺得太悲觀了，可能會被老闆罵“唱空美股”。
於是他又加了一句找補的話：
【當然，如果考慮到未來AI應用場景的爆發式增長，市場總需求的急劇膨脹將完全對沖單Token算力成本下降帶來的負面影響，輝達的算力護城河依然深不可測。因此，我們維持‘增持’評級。】
看著螢幕上這段文字，約翰自己都覺得滑稽。
一邊大幅下調目標價，一邊又給出“增持”評級，這簡首就是赤裸裸的精神分裂！
但是作為華爾街的分析師，他根本沒辦法。
他既要閉著眼睛吹捧美國AI產業蒸蒸日上，以保住當前脆弱的股市大盤和自己的飯碗；又要面對輝達不斷累積的產業崩盤風險，在研報裡留下足夠的“免責宣告”，免得日後泡沫破裂時被憤怒的投資者起訴欺詐。
其實，不僅僅是華爾街，現在的美國到處都在上演著這種“精神分裂”的荒誕劇。比如華盛頓那幫政客，美聯儲一邊聲嘶力竭地喊著維持高利率抗擊通脹，財政部一邊卻又在瘋狂發債印鈔，往市場裡大肆放水。
這種極度擰巴的現象，歸根結底，核心矛盾只有一個——美國的真實科技與金融實力己經開始不可逆地衰退，但為了維持全球霸權，外部的宣傳和資產定價卻必須死死撐住，絕不能露出半點疲態。
裡子己經千瘡百孔，但面子還得硬撐。這就是約翰，也是整個華爾街此刻面臨的死局。
……
然而，就在華爾街還在糾結怎麼“圓謊”的時候，有人己經動手了。
對於幻方量化（DeepSeek母公司）的交易團隊來說，技術突破不僅僅意味著發論文，更意味著——暴利。
早在論文釋出的前一週，他們就己經透過複雜的期權組合，在離岸市場上悄悄建立了大量的輝達空頭頭寸。
當論文發出的那一刻，也就是收網的時候。
納斯達克開盤。
輝達（NVDA）的股價，在盤前交易階段就跳空低開了5%。
開盤後，更是如自由落體般一路向下，短短半小時內蒸發了近千億美元的市值。
交易大廳裡，哀鴻遍野。
“該死！DeepSeek這幫人簡首是強盜！”
一個交易員憤怒地摔了鍵盤，“他們一邊發論文砸盤，一邊在期權市場上做空！這簡首是降維打擊！技術碾壓就算了，金融手段也這麼狠！”
“聽說幻方那邊的空單己經翻了三倍了！這幫搞量化的，簡首比搶銀行還快！”
恐慌情緒迅速蔓延。
原本還在觀望的機構紛紛拋售，輝達的股價一度跌破了關鍵支撐位。
幾位交易員癱坐在椅子上，不禁發出了靈魂拷問：
“上帝啊，到底誰才是科技強國？到底誰才是金融強國？”
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……
