“如果這些貸款是按照專案本身的風險來定價、來審批的，那問題不大。可如果在很短的時間內，要放出一筆非常大的量，銀行就很難按照正常的風險標準一筆一筆去審。”
他用開玩笑的語氣說。
“我們幾年前剛處理完一次銀行的不良資產。剝離、注資、改制、上市，前後花了好幾年，代價很大。我可不希望幾年以後再做一遍。”
財政部長笑了笑，沒有反駁。
“老周的擔心我是知道的。”
他對陸澤說，“可外面的情況要是真的嚴峻的惡化下去，訂單沒了、工廠關、人回家，那就不是幾年以後的問題了，是明年春天的問題。”
兩個人說完，都看向了陸澤。
陸澤明白這個分歧不是今晚才有的，在北京的會議室裡大概已經爭了好幾輪。他們並不指望一個外人來裁決。但一個剛剛把美國銀行體系拆開講了一遍的人，對這件事會怎麼看，他們還是想聽一聽。
陸澤想了想，沒有急著回答。
他很清楚，這個問題上他不能站邊。一個持美國護照的私人投資者，在中國的財政部長和央行行長之間表態支援哪一方，既不合適，也沒有任何意義。
更何況，他知道這件事最後會怎麼發展。但正因為知道，他更不能說。
“我對你們政策上的選擇。”
他說，“我只能從我自己的位置，說一說一個外部投資者會怎麼看這件事。”
“請講。”周行長說。
“如果我是一個要給中國資產定價的長期投資者，”
陸澤說，“我最關心的其實不是刺激的規模。不是說它那個數字不重要，而是它一宣佈出來，第二天就會被所有人知道，它會反映在價格裡。”
“我會關心的是錢透過什麼方式進入市場。”
“如果主要透過財政走，那成本是很清楚的。國債發多少，赤字多少，寫在預算裡，所有人都看得見。市場會對它定價，可能會覺得貴，但不會覺得看不懂。”
“如果主要透過銀行信貸走，短期內的數字會非常好看。銀行的貸款增長很快，利潤很好，財政赤字很乾淨，經濟增速也會很快回來。”
他頓了頓。
“但對一個外部投資者來說，這一部分成本，在接下來幾年裡是很難看清楚的。它會分散在很多家銀行、很多個地方、很多個專案裡。它不一定會變成壞賬，可是我沒法知道哪一部分會。”
財政部長微微點了點頭。周行長沒有動，只是聽著。
“我在美國這一年看到的最重要的一件事，”陸澤接著說，“就是成本不會因為換了一個地方放就變少。”
“美國的那些風險，一開始都不大。有一部分放在表外，有一部分放在一個技術上不屬於銀行的特殊目的實體裡，有一部分放在一個評級是AAA的產品裡。每一家機構都覺得這部分風險不在自己的賬上。到最後它全都回來了，而且是同時回來的。”
“我說這個，不是說中國會遇到一樣的事。中國的銀行和美國的銀行很不一樣，沒有那麼高的槓桿，也不靠短期的批發融資過日子。這一點我剛才也說了，我認為中國現在面對的首先是增長的問題，不是銀行體系的問題。”
“我只是想說，不管最後錢透過什麼方式出去，有一件事可能是非常重要的。”
他看向周行長。
“就是幾年以後，還有沒有人能說清楚，這些錢現在在哪裡，靠什麼來還，風險在誰的賬上。”
”。意注的塊一這對了視忽是而，力權有沒是不們他，虧的大很了吃上點一這在者管監的國。要樣一本激刺行進和能可，測監和計統的楚清看們它把能套一有就，始開在現從那，去出道渠的裡算預在不些一過、案專過、方地過錢的量大有果如“
。兒會一了靜安裡室餐
。輕很音聲，遍一了複重話句那把地慢慢長行周
”。楚清看能“
。子樣的思所有若副一是而，麼什說再有沒他
。話說上置位個這在站以可都他，了贏方一哪管不。大多做該激刺爭人跟去上議會何任在他要需不也，貸信走是還政財走該及涉不法想個這
。來起了笑，澤陸看了看又，眼一長行周了看長部政財
”。他援支是得覺概大著聽周老，我援支是得覺著聽我，答回個這你，生先陸“
。笑了笑也澤陸”。法看的己自我了說是只我“
”。了得難很就這“
”。麼什聽想們我了好想先，前之法看的們他說在人分部大，多很人的些這談們我跟在現“，杯茶起拿長部政財
。說下往有沒，茶口一了喝他
。化變的上度態才剛他了到意注實確也但，話氣客是的說方對，道知他。話接有沒澤陸
。論結的定確下很，時策政及涉其尤，多得慎謹則他，國中到談。斷判的確明有都題問多許，細詳很得說他，時國到談
。別區種這略忽會不，驗經政從的年十幾有都人兩面對
。提一口隨是像氣語，題問個一後最了問時這長行周
”？呢己自你那“
”？做麼怎會你，劃計的大較比個一了出的真國中果如“，說他
。下一了笑澤陸
”。銅買慮考會概大我那“
。頭搖了搖著跟也長行周，聲了出笑先長部政財
。跌下而退衰求需為因都格價的西東些這在現而，來回速迅年明在會求需的煤和石礦鐵、銅對，網電建、樓蓋、路修地模規大始開旦一國中。話實句一是也，笑玩句一是這
。多太得道知他得覺人讓會不也，驚吃人何任讓會不來出說，到得想都員易觀宏個一何任點一這
。湯熱道一上換，魚的半一了空經已了下撤，來進門敲生務服
。挪了挪前面己自往碗湯把，去出生務服等長行周
