2008年1月。
紐約。
李民鎬坐在曼哈頓的辦公室裡。
窗外哈德遜河的河面上，漂著細碎的浮冰。
電腦螢幕上跳動著本週的CDS頭寸淨值報告。
浮虧數字比上個月又擴大了一截。
他靠在椅背裡。
桌上攤著今早剛打印出來的幾份市場簡報。
每份標題都在告訴李民鎬同一件事。
這個市場依舊繁榮。
其中一份簡報的標題寫著……美國銀行推出新一批次貸救助計劃，市場預計ABX指數將在第一季度企穩反彈。
另一份來自某家投行的研報。
標題更首接……信貸市場最壞的時期己經過去。
李民鎬把這幾份簡報推到一邊。
他記得去年七月貝爾斯登旗下兩隻重倉次貸的對沖基金崩盤時。
市場也是這麼說的。
然後ABX短暫下挫之後又反彈了。
那些交易大廳裡的年輕交易員。
把一批又一批底層資產的抵押貸款打包成CDO。
貼上AAA的標籤，賣給全世界。
標準普爾和穆迪的分析師們坐在曼哈頓中城的辦公室裡。
用複雜的數學模型證明這些債券的安全邊際。
李民鎬記得自己剛入行時就聽過一個說法。
評級機構從來不會在市場真正崩潰之前發現風險。
因為在那個發現風險的時間點上。
他們的客戶還在為下一批發債支付評級費用。
現在那些客戶。
正在瘋狂發行最後一輪CDO。
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