第 101 章 投決會透過紅與黑的投決會是在三天後的週一上午召開的。
國金中心二十八樓的會議室裡，長條桌上鋪滿了李曉軍提前準備好的材料。
關於餓了麼的投後運營資料，外賣賽道競爭格局分析，美團與大眾點評合併傳聞的最新進展，以及一份標題簡潔的B輪融資方案摘要。
鄭遠山放下保溫杯，語氣一如既往地平靜，“千團大戰結束了。團購賽道我們零敞口，全身而退，而下半場我們預估將是外賣的戰場，餓了麼是我們手裡最重要的籌碼。陸堯，你先同步下B輪方案。”
陸堯站起來，把融資框架投影到幕布上，“目前的方案是這樣的，餓了嗎投前估值六千萬美元，B輪新發股份後，紅與黑總持股比例從A輪後的百分之二十五增持至百分之三十五。
我個人將以自有資金入股佔百分之十二，創始團隊保留百分之五十三並設定AB股結構鎖死控制權，而紅與黑越要向餓了麼提供一億美元可轉債，年利率百分之五，期限三年。”
會議室裡安靜了大概五秒鐘。
孫鵬第一個開口。
他放下筆，身體微微前傾，語氣裡帶著投行家特有的審慎和挑剔，“百分之三十五加百分之十二，紅與黑系總持股百分之四十七。
這個集中度在紅與黑的投資組合裡是前所未有的。
從投行風控的角度我必須問清楚，如果三年後餓了麼估值沒達到預期，一億美金的可轉債轉不成股，張旭豪又還不上錢，紅與黑的敞口會非常大，你怎麼看？”
陸堯轉向孫鵬，語氣平穩但每個字都咬得很準，“A輪之後紅與黑持股百分之二十五，這次B輪增發新股後所有老股東都會經歷一輪稀釋。
紅與黑要先把這部分稀釋消化掉，再增持到總持股百分之三十五，加上我個人的百分之十二，紅與黑系總持股百分之四十七。
這個集中度確實前所未有，但孫總，千團大戰的終局已經證明了外賣是O2O下半場唯一的增長引擎。
美團和點評一旦合併，王興手裡就有幾萬名地推鐵軍和幾百萬家商戶資源。餓了麼是我們手裡唯一能跟美團在外賣賽道正面競爭的專案。
集中不是冒進，是打一場必須打贏的仗，可轉債方面，一億美金更不是賭博，而是戰略。
美團一旦完成合並，外賣市場的補貼戰在所難免，餓了麼必須有足夠的彈藥才能提前佈局全國市場，建立防火牆。
至於轉股風險——如果餓了麼三年後估值真的達不到預期，可轉債本身有年利率百分之五的固定收益，紅與黑不會虧本。
如果餓了麼做到了我預期的目標，這筆債轉成股權，紅與黑的持股比例會進一步上升，回報會遠超一億美金的本金。
這不是賭博，是下行有保底。上行有槓桿的結構化投資。”
孫鵬拿起筆在便籤紙上迅速算了幾筆，沉默了一會兒，然後放下筆。
他沒有立刻表態，但也沒有繼續追問——陸堯知道，這意味著孫鵬在財務層面已經基本認可了方案的合理性。
趙遠舟從靠窗的位置微微轉過來，放下手裡的咖啡杯。他的語氣比孫鵬更緩和，但問題的角度更宏觀。
“結構上的合理性我先不質疑，但陸堯，你個人持股百分之十二，加上紅與黑的百分之三十五，你在這個專案上的利益繫結已經超過了紅與黑任何一個合夥人。
從淡馬錫的經驗看，這種深度的個人繫結既有好處也有風險——好處是你的利益跟餓了麼完全一致，你會全力以赴。
風險是如果未來餓了麼跟美團合併或者被收購，你的個人持股會不會影響紅與黑的決策獨立性？”
“如果有利益衝突，我會優先回避，但我認為這種情況發生的機率極低，至少紅與黑和我個人的利益在餓了麼這個專案上是高度一致的。
我們都希望餓了麼能獨立發展，做大估值，從而最終透過上市或戰略併購實現退出，不會存在紅與黑想賣而我個人不想賣的情況。
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