第 34 章
【宋·杭州，綢莊合股商人】
中年商人坐在案前，手中握著半卷合股契約。他與三位同鄉合開綢莊，去年一位同鄉家中遭災，執意要抽回本錢，幾人爭執數月，綢莊生意一落千丈。他望著天幕，忽然生出念頭：若中原商行也能如此，股份可轉可兌，便不用再怕一人變故、全夥遭殃。可隨即他又苦笑——番邦有交易所，有官府護持，中原呢？他疊好契約，低聲自語：“只怕有法度，也沒人敢試。”
天幕上的畫面回到交易所，木板上的數字又跳了一次。人群的騷動比剛才更明顯，有人攥著票據從人群中擠出來，臉色煞白，有人舉著錢袋往裡衝，帽子被擠掉了也不撿。
雁非的聲音響起來，比剛才輕了一些，帶著一點冷眼旁觀的意味。
“股份能隨時買賣，是好事，但好事過了頭，就成了壞事。”
“有人不看商號賺不賺錢，專賭價格漲跌。今天買，明天賣，賺的是差價。荷蘭人管這叫‘風中的交易’——你買的不是商號的香料船，是旁人的念頭。別人覺得會漲，你就買；別人覺得會跌，你就賣。跟商號好不好，沒有半點關係。”
天幕上浮出一組資料——荷蘭東印度商號的分紅率：年均15%到20%，最好的年景能到28%。雁非的聲音停了一瞬。
“這數字放在當時，夠誘人了。”她頓了頓，“可有人偏不滿足。”
十七世紀的歐洲，民間借貸利率普遍高得嚇人，遇上風險高的買賣，20%的利息都未必借得到錢。按正常商業邏輯，股價應當圍著商號的真實盈利波動。可現實呢？完全失控。
1607年，東印度商號第一批遠航船隊還沒靠岸，歐洲只傳出幾句“香料滿載”的傳聞——沒有任何實證，股價就在一年內從一百荷盾漲到了二百零六荷盾，直接翻倍。半年後，又有流言說船隊遭遇風暴，損失過半，股價一頭栽到九十二荷盾。那些跟風買入的商人，一夜之間傾家蕩產。阿姆斯特丹的街頭，到處是破產後落魄的身影。
雁非輕輕嘆了口氣。
“投機不違法，荷蘭人沒禁止。但他們知道，投機會讓錢離開實業，鑽進賭局。船沒人造了，貨沒人運了，香料沒人賣了——全跑去盯著木板上的數字。”
面對瘋狂的投機浪潮，市政當局並非放任不管。1610年，阿姆斯特丹頒佈法令，要求東印度商號每半年公開一次賬目，同時禁止裸賣空、惡意散佈謠言等操縱行為，違者高額罰款，甚至驅逐出交易所。
她的聲音低了些。“但法令管不住人心。投機的人總能找到辦法繞過去。今天禁止裸賣空，明天就有對賭協議。今天限制漲跌停，後天就有人在場外交易。阿姆斯特丹的法官們後來也疲了——抓不完，判不完，關幾天出來接著幹。不是荷蘭人不想管，是這東西天生就帶刺，誰碰誰疼。”
“可人性的貪婪與恐懼，”雁非搖搖頭，“從來不是幾條法令就能管住的。”
交易所裡很快出現了一幫專職投機者。他們不參與貿易，不關心經營，只靠流言和情緒下注，甚至借錢入市，幻想一夜暴富。大多數人的結局，是在股價的漲跌中欠下一屁股債。
“有人會問：為什麼不乾脆禁止投機？答案是禁止不了。只要有人相信‘別人會出更高價’，投機就會存在。荷蘭人試過——加印花稅、限制賣空、規定最低持有期。有用嗎？有用，但治標不治本。後來他們自己也被投機害慘了——鬱金香泡沫，下期講。”
她停頓了一下。
“你們有沒有遇到過這樣的人？聽說什麼貨漲價，就一窩蜂去囤。茶葉漲價囤茶葉，絲綢漲價囤絲綢。結果呢？貨還是那些貨，價錢被人炒上去了。炒到頂，沒人買了，價格一下子跌下來，囤貨的人虧得當褲子。
荷蘭人的股票投機，跟囤貨炒價是一個道理。區別是——囤貨至少還有貨，股票呢？連貨都沒有，只有一張紙。可這張紙上的數字，有時候反映的不是商號的實利，而是別人心裡的鬼。”
天幕上最後浮出一行字：“投資看商號，投機看別人。看商號的，睡得著覺；看別人的，睡不著。”
【明·蘇州，茶肆商賈】
茶肆內幾位商人圍坐一桌。一位糧商撚須嗤笑：“無貨無實，僅憑一紙漲跌，與我江南賭坊何異？”另一位海商卻搖頭：“若能借此聚起散銀打造大船，利大於弊，只是需管好人心。”旁邊一位老商人沉默良久，端起茶杯又放下：“利大則險重。我中土重實業、輕虛財。但這番邦的法子……”他頓了頓，看向天幕，“倒是把‘信’字立住了。”眾人聞言，不再多言，各自低頭飲茶。
天幕一轉，阿姆斯特丹銀行出現在畫面中：灰石牆，鐵柵欄後的銀庫，門口有人扛著麻袋進去，有人拿著紙片出來。建築不算宏偉，但門口排隊的人比交易所還多。
雁非端起茶杯抿了一口，繼續講。
“股份能轉了，銀子還太重。一趟跨國生意，少則幾千兩，多則幾十萬兩。白銀笨重，搬運費力，押運要人手，還要防海盜、防劫匪。據記載，一次運五千兩白銀，押運、安保費用就佔到貨值的7%，遠洋航行更是翻倍。商人階層迫切需要一種輕便、安全、可跨區域兌付的支付工具。
1609年——注意，和交易所同一年——阿姆斯特丹銀行成立了。市政當局監管，核心職能有三項：接收白銀存入、發行等值銀行券、提供商戶間的轉賬清算。商人存入白銀，換取銀行券，異地交易不用再搬銀塊，只需在銀行賬面劃轉。”
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