見山把臨時會議改成了線下。
上午十點，野月會議室的長桌上擺了三份材料：渠道毛利表、團隊責任牆、能力建設驗收表。紙張邊角還帶著印表機的餘溫，梁舒給每一份都貼了版本號，紅色水印從頁尾斜斜壓過去——僅供盡調核驗，不得外傳。
林聽晚坐在桌邊，沒有急著開啟電腦。
昨天晚上，團隊剛把客服推薦不一致、資料許可權、組合裝測試排期拆成責任牆。誰負責欄位補錄，誰負責客服話術複訓，誰負責渠道樣本選擇，名字都貼在白板上。早上八點，見山又發來通知，說有兩家跟投機構想一起聽一輪。
秦知遠看完名單，第一反應是好事。
「星河資本最近投消費很猛，他們如果進來，估值能往上抬。」他把手機遞給林聽晚，「另一個是瀾石，偏產業基金，出價沒那麼激進，但對供應鏈和渠道看得細。兩邊都來，說明視窗還在。」
陳硯秋只掃了一眼，就把手機放回桌面：「視窗在，條款也會更重。星河要快擴張，通常會要增長承諾；瀾石要穩毛利，可能會卡預算審批和渠道白名單。不是誰錢多誰簡單。」
周既白坐在旁邊，像沒聽見他們的判斷。他把筆帽拔開，在空白紙上寫了三個詞：現金、組織、復購。
「我不建議你們先選投資人。」他說，「先看公司能不能承受他們各自的要求。今天所有問題都按壓力測試回答，不按情緒回答。」
十點整，會議室門被推開。
星河資本來的是合夥人趙明崢，西裝袖口利落，寒暄沒超過三句，就把話題切到增長。他看完野月的組合裝驗證計劃，手指在「七天小樣本」一欄敲了敲。
「驗證可以做，但你們現在太慢。」趙明崢說，「低糖零食賽道視窗不會等人。我們願意給到更高估值，前提是融資完成後三個月內進入二十個城市便利店，線上投放翻三倍，組合裝不只做測試，要直接放量。」
唐棠抬頭，眼睛明顯亮了一下。二十個城市，意味著品牌聲量，也意味著她一直想做的內容矩陣終於有預算。
瀾石的人坐在另一側，叫許曼，語速比趙明崢慢許多。她沒有接增長話題，而是翻到渠道毛利表的第二頁。
「我們關心的是放量以後毛利還剩多少。」許曼說，「便利店進場費、冷鏈損耗、堆頭費、促銷折讓都算進去了嗎？你們現在的自然復購還在驗證期，如果靠鋪貨和投放把收入做大，組織跟不上，毛利會被渠道吃掉。」
會議室裡的空氣一下被拉成兩股。
趙明崢要速度、估值、視窗；許曼要毛利、組織、可複製。兩家的話都不是錯的，錯在它們落到同一家公司身上，像兩隻手同時把方向盤往不同方向擰。
秦知遠先看向林聽晚，聲音壓得很低：「如果星河願意領投，估值可能比見山原來的區間高一截。快簽下來，後面談判會主動很多。」
陳硯秋把筆放下：「高估值不是白給的。三個月二十城，投放翻三倍，如果寫成業績承諾或預算使用前置條件，失敗了就是反向壓力。到時候不是估值高，是現金流被拖著跑。」
周既白沒有勸哪一邊，只把剛才那張紙推到林聽晚面前：「你們按三種情景答：快擴張、穩毛利、折中試點。每一種，現金燒多久，誰執行，失敗訊號是什麼。」
趙明崢笑了一下：「周總還是謹慎。但創業公司不能只做防守。林總，你們如果一直等資料完全好看，市場就被別人佔了。」
許曼也看向她：「我們不是反對增長。我們反對在單位經濟模型沒跑通前，把組織推到不可逆的位置。」
大家都在等林聽晚表態。
她沒有說「我同意誰」，而是把第一份材料推到投影下。
螢幕亮起，標題很樸素：《渠道毛利及驗證邊界表》。橫向是私域、天貓、便利店、健身房、企業團購；縱向是客單價、履約成本、渠道返點、退換貨、試吃物料、客服人力、無券復購、輕券轉化、單渠道驗證上限。
「同一張表，回答兩位的問題。」林聽晚說，「趙總要看能不能擴，先看哪條渠道擴得起。許總要看毛利穩不穩，也看這張表。我們不會用私域毛利去證明便利店能賺錢，也不會用便利店曝光去證明覆購成立。」
她點開便利店那一列。
「便利店現在的毛利，扣完進場費和陳列費後，只適合做三個城市、二十家門店的試點，不適合二十城鋪開。試點目標不是成交額，是組合裝在貨架場景下的自然加購和無券二次購買。超過這個範圍，毛利表會變紅。」
