“但問題在於，”李樂話鋒一轉，“賽道本身不是無限的。當你能追趕的、有價值的賽道都被佔滿，或者變得門檻極高時，怎麼辦？”
“更關鍵的，這套模式對資本的渴求是無底洞。逆週期投資需要天量資本，技術研發追趕需要天量資本，維持全產業鏈的規模優勢更需要天量資本。錢從哪裡來？”
李樂看向尹忠龍，“尹社長應該最清楚，三松電子這些年能一次次在行業低谷時反週期擴張，背後是三松集團乃至整個南高麗金融系統的輸血。而南高麗的資本積累，又高度依賴外部，尤其是歐美市場。”
“九期年那場風波，就是一次資本抽離的休克療法。結果是，勝利了，但勝利果實，或者說，未來大部分利潤的分配權，很大程度上，不在自己手裡了。這叫雖勝，但利潤和根本的資本權力，可能已猶敗。”
“三松當時為了活命，不得不低頭。這沒錯，壯士斷腕，活下去最重要。但斷了的腕，它不會自己長回來。”
“這幾年日子好過了，股價漲了，利潤高了，大家似乎就把這事兒給忘了，覺得就這樣也挺好。”
“可萬一，我是說萬一，再來一次類似級別的全球性金融風暴，華爾街那邊需要回籠資金，率先拋售三松股票，會發生什麼？股價崩盤？外資趁機抄底，進一步吞噬股權？還是南高麗的外匯儲備，夠不夠像九期年那樣，再護一次盤？”
他說得輕鬆，可書房裡的空氣，卻一點點沉了下去。
“這還只是剛說的，糧食、能源、資本三要素裡 的資本層面，”李樂端起茶杯抿了口，看向李建熙，“而南高麗，糧食、能源……哪個不捏在別人手裡？”
“一個國家的經濟安全，建立在別人願意繼續跟我們玩這個前提上，這叫安全嗎？三松作為南高麗最大的企業，深度嵌入在這種國家發展模式裡，它的勝，註定是猶敗的勝。因為它的命脈，不在自己手裡。”
尹忠龍臉上的笑容徹底消失了，眉頭微微蹙起。金敏俊則快速記錄著什麼，老李的嘴角已經下彎成了“π”
李樂覺得這話不能再說，要不然，老丈人得抽他，攤開手，表情無辜著，“那什麼，各位，我這不是悲觀，是陳述事實。”
“事實就是，有些東西不變，三松就永遠是華爾街的優質資產，而不是南高麗的民族驕傲。當然，這帽子太大，我戴著不合適，您幾位聽聽就得了。”
小李廚子端起茶几上的熱水壺，給自己和媳婦兒還有老狐狸的茶杯裡續上水，又把壺遞給大舅哥，嘴一努，示意金敏俊和尹忠龍，那意思，你自己來，順手也給人倒上。
李載容一愣，嘴角抽了抽，接過水壺，起身，給兩人倒水。
“李樂，你繼續說，第二個成語呢？”
“第二個成語，叫顧此失彼。”李樂這次看向了金敏俊，“金院長，我記得研究院有過報告，說三松電子內部，半導體、面板這些上游部件是利潤奶牛，而下游的電視、手機、家電，很多還在虧損或者微利掙扎，對吧？”
金敏俊點了點頭：“資料上看，確實存在這種利潤結構不均衡的情況。上游部件貢獻了主要利潤。”
“這就是問題所在。”李樂說，“資本是逐利的，資源自然會向利潤更高的地方集中。這是市場規律，本身沒錯。但當把所有寶都押在少數幾個上游核心部件上，並且用這些部件的利潤去補貼、支撐下游終端業務時，就形成了一個脆弱的平衡。”
“一旦下游終端業務，比如手機，在激烈的市場競爭中失守，不僅會直接損失一塊市場和營收，更關鍵的是，它會導致上游部件的出口受阻。”
“你的儲存器、你的面板，造出來賣給誰？如果終端品牌不是自己的，或者自己的終端品牌不夠強，那麼上游部件的定價權、技術迭代的話語權，就會旁落到真正的終端控制者手裡。”
“它要誰的儲存器、用誰的面板，就有極大的選擇權和議價權。到那時，現在視為命脈的上游優勢，可能會變成需要苦苦哀求別人購買的庫存。”
李樂頓了頓，讓這個略顯殘酷的想象在眾人心中沉澱一下。
“這就是顧此失彼，當把絕大部分精力和資源用於在上游建立壁壘、鞏固優勢時，可能在下游，在我們與最終消費者連線的最後、也是最關鍵的一環，我們的城牆正在變得薄弱。而現代商業戰爭，有時候打穿你，不一定是從你最硬的正面。”
這時，李建熙指了指尹忠龍，“李樂這話，你有什麼說的？”
尹忠龍點點頭，“去年和上半年的財報數字擺在那兒，半導體和LCD貢獻了絕大部分利潤，數字媒體和家電部門還在虧損。這是事實，我們內部也一直在討論，怎麼調整業務結構，提升下游的盈利能力。”
說話間，又瞅了瞅李樂，“但是，把這種業務利潤結構的失衡，直接推演為所有支柱業務同時衰退時的生存危機，我覺得……步子跨得大了一些。”
“畢竟，從歷史經驗看，半導體和LCD的週期雖然存在，但並非完全同步。而且，我們也在不斷強化手機等終端業務，去年全球市場份額第三，雖然和諾基亞、摩托羅拉有差距，但增長勢頭是好的。”
””？嗎來未測預能料資史歷但。此如實確，看料資史歷從，錯沒話這“，道然忽樂李”，長會尹“
”。韻押但，複重單簡會不史歷。機危存生變會就，度程定一到化惡，題問營經但。題問營經是這，意同我。題問營經是，衡失構結潤利務業是這，有還“
。經神的管高派務實位這龍忠尹了，話句幾
。點指人高有另是還，兵談上紙的粹純是，出的話些這到找上臉他從想乎似，樂李著看地真認次一第，杯茶下放龍忠尹
。耐不是還可認是出不聽裡音聲那，聲一了”嗯“輕輕是只，態表沒舊依熙建李
”。它說，完說，說著接你，樂李“
”。的戲看個著坐還間中，虎有後，狼有前，話老句有那們我，敵背腹是就個三第“，頭點點樂李”，哦“
”？過幹沒家哪，尼索、立日、芝東，聽聳言危是不這。是的多法辦，期拖、供斷、價漲，了興高不，你給賣了興高家人。裡手家人在都西東的心核最，料材、置裝，子脖著卡游上在們他，國醜，盆腳？誰是狼“
。上對目人兩，頭起抬也好正哥舅大，容載李向看樂李”？誰是虎“
。挑了挑梢眉容載李”？陸大，說是你“
”。貨寨山是都？機手。呢影沒還存儲江長？存儲。人嚇得低率良，線代五起建剛？板面。錢苦辛點賺，裝組做做，廠工界世是還在現陸大“，氣口了嘆樂李”。話笑是得覺人多很，個這說在現，道知我“
”。多都口人總麗高南比者用使機手的增新年每，人億四十，場市有陸大“，龍忠尹向轉樂李”。快而反，百一到一從，難最一到零從，西東些有，楚清我比該應，出技搞您，長社尹可“
”。一之分三的麗高南有只還價要，生業畢科工萬百幾年每，人有。了元億萬破要上馬備儲匯外，錢有。生陌不該應您，西東這志意家國，策政有“
”。實踏不睡，裡手人別在脈命然不？搞己自得也是不是，導半、板面，裡手己自在端終？呢後然。掉吃先端終些這，腦電、視電、機手。爬上往步步一，始開游下最從會“，答自問自樂李”？麼什生發會，塊一湊西東些這“
”？的腰山半打先是還，的頂山打先會是，時到，說您“，冷點有容笑那，了笑樂李”。呢子脖著卡頂山在人國醜，看一上往再。呢兒這在松三，喲，看一上往，腰山半到爬等“
。答回人沒
”。難，間中在卡。去上不爬又游上，坡在端終，敵背腹說我以所“，氣口了吐長長，背發沙回靠他。答回要需不也樂李
”。現的慮焦略戰……種一是，說者或，演推的況壞最於基種一是像更來起聽這，說不得不我，是但。洽自能乎似也上輯邏，面畫有很……得說你，生先李“，容笑的定堅但和溫種那出現浮新重上臉，頭搖了搖他，默沉破打先最龍忠尹
”。的撼能間時短是不這，勢優模規和壘壁技的深夠足了立建經已，域領板面晶和存儲在們我，是實現“
”。勢優有然依上牌品在、鏈應供在、計設在們我，對應有沒非並們我但。題課新個是機手慧智，大強很拉羅托和亞基諾，戰挑臨面認承們我，長會“，熙建李向看他”，務業機手於至。力爭競心核的們我是，定穩應供和聯技、制控本的來帶應效同協但，異差有潤利部然雖，略戰合整直垂的們我“
”。神鬥戰和識意機危是就的缺不最，的來出走中機危和墟廢從是們我。力能和心決的工員全子電松三了估低也，援支料資何任有沒這……敗潰說“
”。態常是也購採球全置裝和技鍵關，態常是作合本資際國？了對絕太得想題問把……點有是不是，過不。的新是度角，析分的樂李“，道口開，聲一了咳輕輕也容載李
”。爭競怕不們我，在存遠永爭競，的放開是場市，且而。大很還距差但，展發在實確們他……陸大於至“
”.......過不。角視的用較比告報部們我是實確，切度角觀宏些這局格鏈業產、治政緣地、量家國從。思意有很……式方考思的生先李“，鏡眼推了推，些一立中更得顯則俊敏金
”？智明否是，險風的生發未尚……些一對應去源資散分度過，下況種這在。三第居穩然依額份球全但，戰挑臨面然雖機手，好很頭勢司公資合的尼索和板面晶，%03過超率佔ARD在在現松三？嗎脅威質實構會的真，年十、年五如比，來未的見預可在，憂……些這的說您。上場市和品產、務業的在落要究終略戰業企“
。利犀很也，務實很題問這
”？吧詞個這賴依徑路道知該應您，長院金“，題問的干相不似看個了問然忽，俊敏金向看他。了笑樂李
。頭點點，下一了愣俊敏金
”。贏能就，熬能更、狠更、快更手對比要只，兒那在就標目，的來出趟人前是路為因，利不往無期趕追在，套這。投度強高上標目的確明在、源資中集閥財、植扶府政是，略戰型趕追是，長增式是“，答自問自樂李”？麼什是的靠，天今到走松三“
”？呢了頭到走路“，道緩緩他”，果如可“
”？呢了路開己自得，了路沒面前果如“
”？嗎用管還，驗經的仗勝了打套那，候時這.....地之席一有能還代時個一下在至甚，去下活年十個一下在是而，板面尼索敗‘、導半盆腳過超的是再不標目果如“
。話出說沒，張了張俊敏金
”。會，是答回的我。脅威質實構會不會憂些這，問才剛您“，說續繼，答回他等沒也樂李
”。了面對桌判談在坐經已I，候時的題問是得覺等。多不但，有？嗎題問個是率桿槓團財的麗高南得覺人有，前之機危融金“
”。一之者跑領了變，者趕追從，上坎個一在站在現松三，說是我“，遍一了調強又樂李”。完要上馬松三說是不我“
”。頭石掉會不會上天，坑挖人的邊旁，車超人的面後防提得還，路看己自得者跑領，影背的人個那面前著盯要需只者趕追。樣一不者趕追和，則規戲遊的者跑領“
”。子個高個那是就己自松三在現，是就題問可。著頂子個高有來下塌天，得覺能可“，笑了笑他”……頭石的上天於至，會不更坑挖，得看路看。慣習的者趕追是還，慣習的松三而“
。了聲吭不都龍忠尹連，完說話番這
。慢很奏節，下兩，下一，頭指手著轉，著叉手雙，部腹在放疊手雙。話說沒舊依熙建李
”？思意麼什是……接嫁的神代時與觀值價，段那後最章文你“，久許
。了到看然果狸狐老。一裡心樂李
”。題問心核個兩確明標目和足不本資了決解它為因，效有很期趕追化業工在式模套這。殺拼上際國去頭巨個幾持扶，源資中集，導主家國。產的期時史歷定特是，系司公大的麗高南說者或，松三“，道笑嘿嘿樂李”。思意面字是就“
”。變在約契會社是這，了家國達發是經已麗高南“，外窗向看樂李”。了變代時，在現但“
”。裡約契個一上在活還，松三而“，熙建李著看，頭回轉樂李
。緒出不看，井口像得深神眼的熙建李
”？呢了事故個這的了好才麗高南，好松三信相再不眾民，天一有果如，過想有沒有您，長會但。已而句幾說瞎，人外個一我，大太題問這，然當“，道續繼樂李
”？呢了瘤腫是而，傲驕的麗高南是再不松三得覺們他，天一有果如“
”？辦麼怎要“，說輕輕他”，候時那“
”。析分的靠可更、更有得，勢趨和能可憑只能不，策決做們我但，勢趨是，能可是的說你“
”。判批位各供，玉引磚拋來出拿。筆隨的想思胡……篇一是就，告報式正是不這我。對得說總尹“，頭點點樂李
”！魚鯊有聲一喊大就，子影的魚鯊有像好裡水見看，邊岸在站是過不？麼什懂，業行機手和導半對，人外個一我，了說再“
”。斷判來夫漁的正真些這您得，了花眼老我是還，折的線是還，魚鯊的真是子影那於至“
。問追再好不竟時一俊敏金和龍忠尹讓，低極得放態姿把又，淨淨乾乾得摘己自把樂李，話句幾
。去下靜安次一又裡房書
。邊一在放，好摺慢慢，紙疊那上桌起拿又，緒思的見不看種某中空散驅要像，揮了揮，手抬緩緩他，了笑然忽熙建李”，呵呵呵“
”。策對有，料資有得還，夠不演推有，場戰的實打實是業商過不。事好是，說敢想敢人輕年“
”。去起一，下一備準？麼忙麼什幫要需，問問去們你，貞富“，穩平的時平了復恢音聲，題話個了換他”，活的館ueeL的邊那媽阿們你晚今，了行“
”。好“：頭點點即隨，下幾回來上臉容載李和樂李在目，姐小大的話說沒直一
”。下一留個兩們你“，龍忠尹和俊敏金向看又熙建李
”。樂李“，句一了補又然忽熙建李，時口門到走人三。來起著跟也容載李和姐小大，起站樂李
”。理道無不“，頓了頓他”，但。早太得說……話些有，裡章文“，頭點點熙建李，頭回樂李
。去出了退，個了欠，笑了笑樂李
。上合輕輕後在門
。多許了快輕也乎似氣空，亮明線裡廊走
”。真話天今爸阿“，句一了咕嘀，帶領鬆了鬆容載李
。麼什說沒但，思深有也，切關有，緒的雜複些有里神眼，眼一樂李了看貞富李
。表沓疲的”了說都說“副一，肩聳聳是只樂李
。重是就心疑，的老其尤，狸狐何任。水兒點澆候時的適合得，裡土了進落，子種像就，兒事些有。翹了翹角的樂李，候時的轉姐小大當過不只
