“這一輪牛市的特徵是績優股行情貫穿始終，這是行情主線，同時伴隨著央行進入降息週期。
“這是A股歷史上的第一輪全面牛市，行情中期不斷有板塊行情輪動，參與者眾多，稱得上第一次全民炒股的大牛市。
“最後因為東南亞金融危機而見頂，本質上還是泡沫巨大，估值過高，投機氛圍太嚴重。
“之後又迎來了第二輪熊市，一直熊到1999年5月中旬，剛好為期兩年，期間有亞洲金融危機和國企改革等因素的影響，核心因素還是泡沫破滅之後殺估值。
“然後是1999年‘519行情’發動的第三輪牛市，主要是跟風美股納斯達克科網股牛市，屬於題材和概念炒作點火的牛市。
“這一輪牛市以滬市為代表，一直走到2001年6月份，為期兩年，滬市指數創出了歷史新高，漲過了2200點。
“這一輪牛市到了中後期其實乏善可陳，依然是濃厚的投機氛圍和瘋狂的炒作。
“比如第一隻百元大牛股億安科技是被操縱的莊股，2000年的大牛股銀廣夏也是莊股，還是大股東業績造假推動的。
“2001年上半年是牛市後期，A股已經上漲乏力，不過也有一些有利的預期因素。
“比如預計華夏會成功加入WTO，內地經濟走出低谷，開始恢復。
“然後又是第三輪熊市，從2001年下半年一直熊到現在……”
講到這裡，林向東喝了一口茶水，將電腦上的滬市指數K線放大到2001年下半年開始，又接著道：
“剛才芷涵跟我交流A股目前的走勢，她感覺很困惑，美股和港股先後確認了趨勢反轉，走出了新一輪牛市。
“美股在2002年10月份見底，2003年4月份確認牛市趨勢；港股在2003年4月份見底，7月份確認牛市。
“A股從2001年下半年開始，一路熊到現在，已經快有四年時間了，從技術趨勢上判斷，目前依然沒有出現任何見底的特徵。
“同期的內地經濟發展勢頭很好，2002年GDP增速重返9%以上，2003年超過了10%，去年預計也會超過10%。
“經濟發展形勢沒問題，越來越活躍，今年的經濟增速可能還會進一步加快，股市卻越走越熊，滬市指數今年曾經兩次擊穿1200點。
“這就是芷涵的困惑，她的感覺是對的，A股目前確實沒有見底，可能還會進一步下探，比如滬市指數跌穿1100點，甚至逼近1000點。
“這幾年A股進行了很多改革，比如成立了一批公募基金，引入合資基金，社保基金開始入市，保險資金也被允許直接投資A股。
“這些培養和壯大機構投資者的舉措，在努力為A股引入長線資金，對未來的市場影響深遠。
“不過還有一個最重要的問題沒有解決，那就是一直懸在頭上的股權分置問題，要解決國有股和法人股的流通限制，實現全流通。
“股權分置改革方案的出臺已經迫在眉睫，A股要走向市場化，要走向成熟，就必須解決股權分置的問題。
“我認為今年之內很可能會公佈股改試點方案，甚至全面推進，不過因為多年以來熱議的國有股減持問題，股改很可能被大部分投資者視為重大利空，特別是散戶。
“這其實是一大利好，因為絕大部分的國有核心資產不可能減持，持股比例低的國有大股東甚至還可能增持。
“關鍵在於具體的股改方案，國有大股東和法人股股東要獲得流通權，必須給流通股東一定的補償。
“最直接的辦法就是送股，比如按每10股獲得3股左右的比例支付股改對價。
“對於流通股股東來說，這是30%左右的無償收益，國有大股東和法人股股東支付相應的股份獲得流通權，總股本保持不變。
“如果有這樣的大利好，在股改政策公佈初期，市場很可能因為擔憂國有股和法人股減持而繼續走低。
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