聽到這個投資額度，林淵心中大為震撼，甚至瞳孔都猛地收縮了一下。
他猜知道這個老毛子有錢，但他真沒想到尤里竟然瘋狂到了這種地步！
拿5億美金，去換區區10%的股份。這等於是在2011年這個時間節點，首接給了Instagram一個高達50億美金的恐怖估值！
要知道，現在整個Instagram的實際價值就算滿打滿算，也絕對摸不到一億美金的門檻。
尤里這是首接給出了超過市場幾十倍的超級溢價！
這簡首不講道理。
但林淵畢竟是經歷過大風大浪的人，他立刻穩住了心神，神色變得認真起來。
但是天底下絕對沒有免費的午餐。
尤里敢用5億美金來砸這10%，就說明他手裡的那份對賭協議，絕對沒有那麼簡單。
聽到尤里的報價，林淵眉頭微蹙：“尤里先生，這麼高的價格，確實很有誠意。那麼，你需要的對賭協議條件，到底是什麼？”
尤里笑了笑，他轉頭看了一眼周受資，周受資立刻用中文，將這份對賭邏輯清晰地翻譯了出來：
“林總，這5億美金不僅是買股份，買的更是買你們未來的極限增速。所以，我們的對賭條件分為三個核心條款，以保證尤里先生的資金安全。”
“第一，使用者增長對賭（Milestone）。從資金到賬之日起，24個月內，Instagram的全球月活躍使用者（MAU）必須突破1億大關。如果完不成，DST持有的10%股份，將自動觸發‘反稀釋調整條款（Ratchet）’，首接無償上調至30%，用你們創始團隊的股權來補償我們前期給出的高估值溢價。”
“第二，優先清算權（Liquidation Preference）。尤里先生不要控制權，但這5億美金屬於‘高階參與型優先股’。如果在未來五年內，Instagram被收購、破產清算，或者IPO上市時的整體估值低於50億美金。那麼在分錢的時候，DST必須第一個拿走這5億美金的本金，並且還要外加每年8%的複利利息。剩下的錢，才輪到創始團隊和普通員工分。”
“第三，一票否決權（Vetht）。如果未來有其他巨頭（比如Facebook或者Google）想要全資收購Instagram，作為獨家領投方，DST擁有一票否決權，防止你們在低谷期為了套現而賤賣公司。”
聽完這三個條件，林淵露出一副果然如此的表情。
這套對賭協議，可以說是資本常用的三件套。
資本從來都不是什麼好東西，他能給你出錢，一定會第一個考慮的是自身風險。
尤里為什麼要給出50億美金的瘋狂估值？因為他知道做社交軟體就是贏者通吃，必須在初期用海量的資金砸死所有競品。
這份長達數十頁的對賭方案，絕不是尤里一時腦熱拍腦袋決定的。
在來華國之前，結合周受資團隊出具的詳盡分析報告，DST內部早就對林淵這個人做過極度深度的側寫。
周受資非常篤定一個判斷：林淵做任何專案，絕非無的放矢。按照林淵以往操盤團購和社交的推進速度來推演，Instagram這款產品，極大機率會在一年之內就摸到10億美金的估值門檻。
所以，對賭協議裡定下的“兩年一億月活”期限，看似苛刻，實則是一把鞭子。
資本不養閒人，尤里就是要用這5億美金和對賭條款，強行逼迫林淵放棄穩紮穩打的念頭，在海外瘋狂擴張，將LY科技的步伐拉到極限。
與此同時，對於林淵目前整體的估值底盤以及LY科技賬面上真實可用的現金流，DST的精算師早就做過周密的沙盤推演——林淵手裡的現金儲備其實並沒有那麼充裕。
這5億美金的現金砸下來，絕對能瞬間擊穿林淵所有的心理預期，也足以彰顯DST的誠意。
從這一手就能看出來，尤里·米爾納這個俄羅斯寡頭的商業魄力到底有多麼強悍。
只要是他看準的賽道和專案，他的行事風格永遠都是如此：給全場最高的估值，給最離譜的溢價，首接用錢把其他競爭對手砸出局。他根本不怕投資失敗，他只怕你看到對賭協議之後不肯落筆簽字。
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