江哲關於科創板的問題告一段落，露臺上安靜了片刻。湖面上有遊艇緩緩駛過，桅杆上的燈在夜色中一閃一閃的，棕櫚樹的葉子在晚風中輕輕搖擺，發出沙沙的聲響。
林深端著酒杯，目光從湖面上收回來，開口問道：“陳總，剛才您說科創板長期看好但短期要謹慎，這個邏輯我能理解。但我最近一直在想另一個問題——海外地緣衝突這麼亂。我們1號基金好幾只持倉股都涉及外貿和跨境供應鏈，您怎麼看當下全球整體的地緣局勢？後續倉位配置，該怎麼跟著地緣風險調整？”
這個問題一出來，露臺上的氣氛明顯變了幾分。
剛才聊科創板的時候，眾人雖然認真，但整體還是輕鬆的。地緣局勢不一樣，那是真正不可控的外部變數。
老張剝堅果的動作停住，把堅果殼放在茶几上，抬頭看向陳繼濤。他在固收領域做了十幾年，債券市場對地緣風險的敏感度比股市更高。趙建設難得地沒有插話，表情也認真了幾分。量化部的模型可以算機率、算勝率、算盈虧比，但地緣衝突這種變數從來不在任何模型的引數範圍內。
陳繼濤沒有立刻回答，他端起酒杯，慢慢晃了晃杯中的酒液，目光落在湖面上那片被晚風揉碎的燈火上，像是在想一個很舊的問題。
過了好一會兒，他才開口，語速不快，每個字都像是在心裡反覆稱量之後才放出來。
“說到全球局勢，我想起《三國演義》開篇那句老話——天下大勢，分久必合，合久必分。”
他停了一下，端起酒杯抿了一小口，然後把杯子放回茶几上。
“放在眼下看，就是最好的印證。中東常年四分五裂，多方勢力撕扯，能源通道變數不斷。南亞兩個擁核國家邊境衝突持續了大半年，隨時可能擴大。東歐那邊，對峙越來越緊繃。”
他說這些的時候沒有列舉具體的資料和新聞標題，只是把全球幾大熱點區域逐層梳理了一遍，每一條都點到即止。語氣不急不緩，像是在講一個他觀察了很久、但很少有機會在公開場合講出來的判斷。
“舊有的全球規則正在被打破——退群毀約、單邊制裁，二戰後建立起來的國際秩序正在經歷前所未有的鬆動。放眼全球，老秩序鬆動、區域戰火遍地，正是‘分’的階段。”
湖面上又有一艘遊艇緩緩駛過，引擎聲很低，在水面上拖出一道長長的尾跡。陳繼濤的目光跟著那艘遊艇移動了一會兒，然後收回來，落在圍坐的眾人身上。
“戰爭、動盪、地緣衝突擺在眼前，毫無疑問會帶來苦難。生靈流離、貿易中斷、資產暴跌。不管實體產業還是我們做投資的，可能都會被突如其來的地緣黑天鵝重創。這一點不用迴避，也迴避不了。”
劉志遠微微點頭，他在風控崗位上做了十幾年，見過太多被地緣風險擊穿的案例。2014年克里米亞危機的時候，他朋友公司重倉的一隻俄羅斯概念股幾天之內跌了將近五成，根本來不及止損。
陳繼濤端起酒杯又喝了一口，然後放下，身體微微前傾，雙手交叉搭在膝蓋上。這個姿態比剛才放鬆了一些，但他的目光比之前更專注了。
“但——不能只盯著苦難看。”
這幾個字他說得很慢，像是在等湖面上那陣風停下來。
“人類歷史往復，大大小小的戰亂、變局，最終永遠在重塑格局。戰亂會推倒老舊僵化的政權體系，倒逼出新的治理制度。人口遷徙、文明碰撞，又會催生融合的新文化、新商業模式、新貿易規則。舊秩序打碎，才有新規則落地的空間。”
他的語速開始加快，但依然很穩，像是在梳理一個早已成型的邏輯框架。
“歐洲一戰二戰之後重塑了現代福利、貿易體系。中東常年動盪，反倒倒逼各國加速能源多元化佈局——沙特在拼命推‘2030願景’，阿聯酋在搞新能源和數字經濟轉型，因為他們比誰都清楚，光靠石油活不了幾代人，人永遠比困境韌性更強。”
“每次動盪過後，全行業全國家都會被迫總結教訓，搭建對沖風險的辦法。”
他看向林深，目光裡帶著一種過來人的瞭然，“就拿我們做投資舉例，正是因為中東戰亂、印巴衝突反覆，我們才學會了分散能源倉位、規避高地緣國家的外貿產業鏈、建立地緣風險盡調清單。這些經驗不是坐在辦公室裡想出來的，是一次次被市場教育之後被迫長出來的本事。”
他停了一下，端起酒杯又喝了一口，然後繼續說，語氣比剛才又緩了幾分。
“所以回到林深剛才的問題——後續配置資產該怎麼跟著地緣風險調整。首先要承認一個事實：我們不可能預測地緣衝突。誰能提前預測哪兩國的關係會崩潰？預測不了。所以我們的策略不是去賭地緣風險的漲跌，而是確保持倉裡有足夠的‘抗脆弱性’——即使某個區域出事，整體組合也不會被擊穿。”
江哲聽到這裡，身體微微前傾。他自己的投資風格就是先求不敗再求勝，倉位管理、行業分散、止損紀律，都是在為最壞的情況做準備。但他從來沒有用“抗脆弱性”這個詞來概括過。
“其次，要學會用長期視角對沖短期恐慌。地緣衝突對市場的衝擊，從來都是短期劇烈、長期鈍化。年初印巴克什米爾衝突升級的時候，市場跌了幾個點？不到兩週就全部收回來了。2014年克里米亞危機，全球市場震盪了不到一個月。為什麼？因為衝突本身不會改變企業的核心競爭力，也不會改變產業升級的趨勢。真正的好公司，地緣衝突只會讓它的股價短暫打折，不會讓它變得一文不值。”
“最後一點，也是最重要的一點。”
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