第二天上午，林深到公司的時候，研究部大廳裡已經熱鬧了起來。袁秋華來得比誰都早，工位上攤著尚步集團的資料，電腦螢幕上開著Wind終端，正在往文件裡敲著什麼。看見林深從走廊經過，她抬頭叫了一聲“林總”。
林深朝她點了下頭，沒有多說什麼，徑直走進了自己的辦公室。
坐下之後，他先習慣性地過了一遍1號基金的持倉。韋神獲利了結之後，滄嵐微電子成了組合裡最大的一隻票，八個億的倉位，成本在68塊3附近，最新股價69塊2，微幅浮盈。其他幾隻持倉各有漲跌，但幅度都不大，整體淨值波動在可控範圍內。幾隻跟蹤報告掃下來，研究員們都很盡職，資料和邏輯沒有出現需要他重點干預的地方。
關掉持倉系統，林深點開了尚步集團的詳情頁。
這隻票的基本資料昨天在調研路上他已經看得差不多了。盤子不算大，七十億出頭的市值，股價11塊5，放在整個A股市場裡屬於那種不怎麼引人注意的中小市值標的。今年前三季度的營收利潤都不差，尤其第三季度，收入和利潤同比都是大幅增長，資料挑不出什麼毛病。
但林深看得明白，這份業績好看，功勞幾乎都在雲啟傳媒頭上。
鞋業那邊的情況，只要不是眼瞎，誰都看得出來。營收逐季下滑，毛利率還在往下掉，庫存和應收賬款的週轉天數都在變長，線下門店一家接著一家關。這種資產在財務上不叫主業，叫包袱。
林深把幾個核心資料在腦子裡過了一遍。
傳統鞋業那部分的估值，市場已經給了答案。按照同類鞋企的估值水平，尚步鞋業這部分資產，給二十億都算多了。可問題是，市場現在對尚步整個公司的定價，也就七十億出頭。這意味著市場對雲啟傳媒的定價，基本就是“一家普通的網際網路廣告公司”。
雲啟傳媒的廣告業務，是它目前最主要的收入來源。但廣告代理這門生意，天花板不高，競爭激烈，毛利率也上不去。市場給一家廣告公司十幾倍二十倍的市盈率，再正常不過。所以尚步的股價趴在11塊5，不是市場瞎了，是市場拿著舊地圖在看這家公司。
真正讓林深在意的，是昨天余月蓮在會議室裡那句話。
她承認雲啟在試水和明星、藝人的內容合作，雖然措辭上還是“探索”和“初期階段”，但林深聽出了另一種東西：雲啟已經把腳伸進直播和短影片這條河裡了，只是腳踩到哪一步了，她沒有說，市場也沒有人知道。
林深也關注過直播帶貨這個行業的早期形態。
有的人一場直播能賣出去幾千萬的貨，有的主播一個人就能頂一個大型商場的銷售額。網上有人把這種現象叫“網紅經濟”，也有人叫“直播電商”。名字都不統一，說明這個行業還處在一個非常早期的階段，甚至主流商業圈還沒有把它當成一個正經的賽道來討論。
這個趨勢不會只屬於少數幾個頭部主播，後面一定會有越來越多的主播和N機構在這個賽道里跑出來。雲啟傳媒手上有流量資源，有內容團隊，有客戶基礎，如果它往直播帶貨方向轉，比市場上大多數公司都有先發優勢。
林深知道，這種“行業還沒有統一的名稱，但已經有人在裡面賺到錢”的時點，往往就是真正的機會視窗。
他又看了一遍尚步的股價走勢圖。
日K線上，這隻票從年初的7塊錢左右慢慢爬到了11塊，整體上沿著一個很平緩的上升通道在走。成交量維持在比較溫和的水平，沒有大起大落，也沒有出現過那種連續放量拉昇的走勢。從籌碼的角度來看，這隻票現在還停留在“沒人看”的階段，一旦有資金開始關注，向上彈性會很足。
林深心裡已經有數了。
這隻票的邏輯，在他的框架裡可以歸納為三層，他拿起筆在筆記本上寫了幾行字。
第一層，鞋業資產是明牌利空，所有人都知道，但它的利空已經在股價裡體現得差不多了。第二層，雲啟傳媒是暗牌，但暗的不是雲啟傳媒本身，而是雲啟傳媒正在佈局的那塊東西。第三層，市場對這個賽道還沒有形成統一的認知，就意味著還沒有人把尚步和“直播電商”真正聯絡起來。這就是預期差。
他把筆放下，看了一眼時間，已經快十二點了。
正準備起身去吃午飯，電腦右下角彈出微信訊息。是楊光發來的一份工作彙報檔案，後面跟著一行字：“林總，有份檔案需要您批示一下。”
楊光平時很少給他發工作彙報，一旦發了，必然是到了需要他拍板的節點。林深重新坐下，點開檔案。
檔案不短，但排版很清晰。楊光做事情從來都是這樣，條理分明，重點清楚。林深先看的是莞市和惠州那邊的資料。
一百家門店，最早一批已經營業快五個月，最後一批也跑滿了兩個月。從營收資料來看，整體呈穩步上升的勢頭。部分早期門店的單店營收已經逼近甚至超過了濱海老店的正常水平，毛利也基本回到了預期區間。最關鍵的是，這100家新店作為一個整體，已經初步跑出了利潤。
林深看到這幾組資料的時候，心裡踏實了不少。從年初決定轉移到外地，到現在一百家店跑出利潤，節奏基本是卡著計劃來的。
檔案後半部分是楊光對楓滋味情況的跟蹤。
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