各懷心思，吃的就快。
一點，眾人又回到了會議室。
這次，劉浩文是最先翻開資料夾的人。他清了清嗓子，看向在螢幕上投影出來的一張表格。
“各位，上午我們把品牌和估值的基本框架談了，下午，我們需要推進一個對雙方都有約束力的機制，業績對賭條款。”
他把投影切換成一張更復雜的圖表，上面用紅藍兩色標註著不同的增長曲線和目標節點。
張鳳鸞斜靠在椅子上，翹起二郎腿，微微眯起眼睛，那張圖表上清晰地顯示，五年期內，年複合增長率35%。如果未達標，豐禾須向噠能無償轉讓5%的合資公司股權，噠能從51%增至56%，豐禾從49%降至44%。
如果超額達標，豐禾可獲得1%的股權獎勵，上限2%。
張鳳鸞翻了翻面前那份打印出來的條款文字，然後笑了。
“劉總，”他說，“您這個對賭條款，長得太像噠能了。”
“我翻譯一下，合資公司做不好，豐禾交股權。做好了，豐禾拿1%的獎勵。數學上這叫非對稱激勵，下行風險無限，上行收益有限。換句話說，輸了要脫一層皮，贏了只能刮一層油。”
“按行為經濟學的損失厭惡理論，人們為了避免損失願意冒更大的風險。你們把對賭設計成單邊懲罰，不是對賭，是罰賭。
劉浩文的嘴角微微動了一下，沒有立刻接話。
周蜜低頭在筆記型電腦上敲了幾行字，敲完抬起頭，表情平靜：“張總，對賭條款的設計原則是激勵管理團隊達成目標。噠能作為大股東，承擔了主要的資金風險，理應獲得相應的保護機制。”
“周小姐這話，說得沒錯，”張鳳鸞點頭，話音一轉，“噠能確實承擔了資金風險。但，豐禾承擔的是另一種風險。”
“品牌風險、渠道風險、團隊風險。如果合資公司搞砸了，豐禾失去的不僅是股權，還有十幾年積累的品牌信任度和渠道關係。那種損失不是5%的股權能衡量的。”
“所以，如果要對賭，那就真的對著賭，雙方都押注，雙方都承擔風險。”
髒師兄說話的時候，成子注意到，彭洪安的表情沒有變，但他的手在桌沿上摁了一下，許辰的筆也頓住了。
緊接著，張鳳鸞從自己的包裡抽出一份封皮顏色是淺藍色的檔案，就是那份成子也不知道內容的。
他知道，這一回合，是張鳳鸞主打。
“豐禾的對賭方案。”張鳳鸞把檔案推過去，“對稱的，公平的，雙向的。”
彭洪安接過來，低頭看，劉浩文湊過去。
那是一張與劉浩文提供的格式幾乎完全相同的表格，但數值被重新標註過，黑白分明的兩個列，左邊是豐禾的承諾，右邊是噠能的承諾，中間用一道豎線隔開，像一扇剛剛開啟的門。
“我們的建議是，業績目標不變，五年內年複合增長率35%。但觸發機制改成雙邊。”張鳳鸞說，“雙年度達標，噠能轉讓2%股權給豐禾，即噠能49%，豐禾51%，豐禾恢復控股權。”
“雙年度未達標，豐禾轉讓2%股權給噠能，即噠能53%，豐禾47%。”
“一年達標、一年未達標，單方轉讓1%。”
“考核標準除複合增長率外，增加市場份額和渠道覆蓋率兩個輔助指標。若銷售額達標但市場份額未達標，視為部分達標，觸發比例減半，單方轉讓百分之一。”
“超額激勵，若合資公司達到一百億銷售額，達能同意額外轉讓百分之一，使豐禾持股達到百分之五十二。“
“這幾個觸發條件是對稱的，誰做得好誰拿股權，誰做得差誰交股權，這才叫對賭。”
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？平和是還江錦？著來兒哪住鸞張，一中心周的他看在首一面對得搞
