錢穎一輕輕點頭，沒再打斷。林深繼續：“希臘的公共債務率已經超過百分之百。葡萄牙經濟增速常年在一個點上下徘徊。西班牙房地產佔GDP的比重已經翻了一倍。愛爾蘭的建築業和銀行體系，擴張到了完全脫離基本面的程度。
這些國家有一個共同點。它們沒有自己的貨幣，不能靠貶值來救經濟，沒有一個財政聯盟，沒有誰替它們兜底。等市場開始懷疑希臘的還債能力，利差一拉起來，再融資成本暴漲，它就撐不下去了。
而最麻煩的是，歐洲銀行手裡握著大量這些國家的政府債券。銀行和主權債務綁在一起。政府爛了，銀行跟著爛；銀行爛了，政府還得拿錢救。這就是雙向感染。”
林深說到這裡停了一下。他需要給在座的人一點消化的時間。他端起自己面前那杯茶，輕輕的喝了一口。
周川一隻手撐著下巴，眉頭壓得很低。劉康在紙上畫了三個圈，不知道在推演什麼。樓偉用筆帽輕輕磕著自己的虎口。尚林慢慢摘下眼鏡，用衣角擦著鏡片。
林深放下茶杯，又開口了。
“這兩場危機疊加在一起，會產生一組我們的體系目前完全沒有準備好去應對的連鎖反應。出口連續下滑，沿海製造業利潤歸零甚至轉負，企業經營性現金流斷裂。
銀行貸款不良率往上走。地方政府稅收下降，土地收入萎縮，但剛性支出一樣都砍不下來，地方又沒有足夠的手段和經驗去應對這種量級的收入衝擊。
再往下，就業。數以千萬計的農民工失去崗位。他們幾乎沒有社會保障可以依靠。回到中西部，消費進一步收縮，內需就進入一個往下探的螺旋。這是我們過去幾十年的增長模式埋下的一個定時炸彈。”
會議室裡更安靜了，林深掃視一圈，聲音更低了一些，卻更有穿透力：“而我們現在的政策工具，也處在很不舒服的位置。
利率還在相對高位，存款準備金率也不低，匯率升值預期還沒釋放乾淨，危機真來了，我們要反向操作，決策鏈條又長，視窗又窄。
更麻煩的是，我們過去一直盯著銀行，盯著表內，但真正會先出事的，可能不在銀行體系裡面，在外貿企業的連環債，在中小企業的互保，在地方上的影子金融，這些東西沒有監管，沒有資本緩衝。
等它砸下來，我們手裡連一張能兜住全場的網都沒有。
所以我的結論很直接，我們將在一個沒有充分政策準備、沒有內需縱深、沒有社保緩衝的狀態下，先挨次貸海嘯，再挨歐債餘震。第一場洪水沖垮外需，第二場洪水沖垮歐洲市場。兩條腿同時斷掉。”
他這段話說完，會議室裡陷入了一種比剛才更深更長的沉默。老先生坐在主位上，手裡無意識地轉著一支紅鉛筆。他忽然覺得後背有些發涼。
這間屋子裡坐著的，幾乎是中國經濟命脈的全部，可即便這樣一群人坐在這裡，聽一個二十一歲的年輕人把最壞的情況一條一條擺出來，仍然有一種被冷水從頭頂澆下來的感覺，空氣都像被凝住了。
打破沉默的是張秘書，他輕輕推開門，手裡捧著一摞剛影印好的報告，林深朝他點了一下頭，張秘書把報告一份一份放到在座每個人面前。
大家幾乎是同時低下頭去看，周川翻開第一頁，劉康先去翻目錄，吳富看的是保險和養老金的章節，樓偉找他最關心的財政赤字數字，林夫看得很慢，幾乎是把摘要一個字一個字讀出來。
錢穎一沒有翻，只把報告放在膝蓋上，十指交叉，望著對面的林深。過了大概幾分鐘，林夫先開口，聲音有點澀：“你這第二條鏈，比第一條還狠。美國是從金融裡爛出來，歐洲是從制度裡爛出來。
兩頭一起燒，最後燒到我們身上的是同一個東西。外需，我們的命門。”
吳富合上報告：“歐洲養老體制那塊，比美國麻煩。美國說到底是個金融問題，歐洲是社會契約問題。一動就是上街，再動就是ZT地震，希臘和義大利這幾年本來就不穩，真出點事，那邊比華爾街還難按住。”
樓偉嘆了口氣：“我最不想看到的，就是債務貨幣化。歐洲央行最後十有八九會印錢，它一印，我們那些歐債儲備也要縮水，以前覺得多放幾塊地方安全，現在看，哪一塊都不安全。”
尚林接過話：“危機一來，全球資本都會找避風港。短期他們會回美國，回美債。長期還是一樣。沒有真正的安全資產，黃金會漲，資源會漲，我們不能全押在債券上。”
錢穎一坐在位子上，一直沒怎麼說話。這時他聲音很輕地開了口：“林深，你這兩份報告都建立在同一個前提之下。既危機會發生，但你的推演是推演，模型是模型。
萬一危機不來呢，萬一美國那邊兜住了，歐洲那邊也沒事呢。你有沒有想過，到那時候，你這些判斷會變成什麼？”
林深看向錢穎一，沒有因為這是自己的老師而回避：“錢老師，如果危機不來，我們自身存在的這些問題，同樣存在，只不過程度輕一些。
出口依賴、內需不足、保障缺失、產業結構單一，這些不是危機來了才出現的。危機只是把時間提前了，它不來，我們也要解決。它來了，我們就只能快一點解決。問題一直在那裡。區別只在於我們能不能選自己動手的時間。”
錢穎一看了他幾秒，點了點頭：“你這話，比兩份報告都重要。”
”？短要還的想們我比，間時備準的們我給留，是思意的你，志同深林“：深林著看，傾前微微，上面桌在放筆鉛紅把生先老，兒會一了過
”。多得快政財比，來起死行銀。死先行銀是，死先政財是不它為因，快更能可，題問出先蘭爾是果如，號訊到看要就底年年今們我那，先臘希在債歐果如，多得短，的是“
”？麼什是議建的你那“
。閉關在正窗視，們他告警要就在現，資融洲歐去要果如業企的們我，外另，調的調能，的能，要都備儲匯外和構機融金，清理口敞的洲歐把前提“
”。碼籌的人別變會都全，款條賭對的籤、錢的借、債的發洲歐在們我，候時那到。下直轉急會境環資融的洲歐，年半上年明遲最
”。走的高最按級，檔存印影告報的志同深林把在現，書秘張“：說書秘張對頭轉他。氣口一出吐地長長生先老
”。是“
”。他給碼號的我把，書秘張。了傳層一層一別。話電打我給接直，法想的新何任有你後以，著歇去回再你，了晚太，散先們我天今，究研們我給留告報份這把先你，了你苦辛天今，志同深林“：深林回轉目把又生先老
。袋進收，好摺，過接深林。深林給遞手雙，碼號了寫，紙張一下撕上子本從，頭點書秘張
”。息休點早也導領位各。了辭告先我那“：頭點人眾座在朝又，躬一了鞠微微生先老朝，來起站他
”。吧去“
