“不是打。”曹逸森說，“是拆解。”
崔俊浩皺眉：“拆到什麼程度？”
曹逸森抬頭看他：“不造謠，不碰非法材料，不寫無法證明的東西。只做深度拆解。Kakao Ent海外擴張燒錢，子公司估值迴圈，版權資產重複包裝，關聯交易和現金流壓力，全部放到報告裡。”
“還有Starship？”
“當然了。”
書房裡安靜了一瞬。
崔俊浩低聲問：“你想讓Kakao提前釋放Starship股份？”
曹逸森沒有否認。
“他們現在最怕的不是一天跌多少。”他說，“是外資信心塌了。”
這句話讓崔俊浩的表情徹底沉下來。
曹逸森繼續：“Kakao股價下跌，還可以解釋成監管噪音、短期回撥、外資交易。但如果Kakao Ent赴美上市敘事受損，如果美國私募暫停參與新融資，如果Starship在IVE出道前被捲進資本輿論，那集團內部就會開始問另一個問題。”
崔俊浩接上：“怎麼穩住娛樂板塊估值？”
“對。”曹逸森說，“答案只有一個。引入友好外資。”
崔俊浩看著他：“友好外資？”
曹逸森笑了一下。
“我們。”
崔俊浩低頭罵了一句：“真夠友好的。”
紐約那邊，Unity第二份報告在凌晨完成最後校對。
這份報告沒有第一份那麼容易被大眾看懂。它更長，更細，也更冷。
標題是：
《Kakao Eai：內容帝國的現金消耗、版權重估與海外敘事折價》
副標題更直接：
【Kakao內容資產在全球擴張前，為什麼需要外部資本紀律】
報告沒有說Kakao Ent一文不值。
相反，它先承認Kakao Ent有價值。承認韓國網漫、影視內容、音樂經紀和娛樂資產具備國際化潛力，承認Kakao Ent是韓國少數擁有跨媒介內容矩陣的公司之一，也承認Starship這樣的音樂資產擁有短期爆發力。
然後，它開始一層層拆分。
第一部分，海外擴張燒錢。
報告列出Kakao Ent過去幾年在網漫、影視、海外平臺和內容版權上的投入，指出這些資產在長期有想象力，但短期需要持續現金流。赴美上市敘事依賴“韓國內容全球化”這個宏大故事，但目前海外收入轉化與現金消耗之間仍有明顯缺口。
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