交易螢幕上，寧德時代的K線正如心電圖般劇烈震盪。
韓風的手指懸在賣出鍵上方，卻遲遲沒有按下。
這一次，他沒有被震下車。
2020年初的寧德時代，正經歷著上市以來最嚴峻的考驗。股價從2019年末的高點一路下滑，三個月內跌幅超過30%。市場上流傳著各種利空訊息：新能源車補貼退坡、競爭對手LG化學反超、毛利率持續下滑……
韓風的賬戶也出現了浮動虧損。若在兩年期，他早已止損離場。但今天的韓風，卻靜靜地坐在螢幕前，認真研讀著一份長達163頁的寧德時代半年報。
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01 往事如鏡：2018年的第一次交鋒
韓風與寧德時代的淵源，可追溯至2018年。
那一年，寧德時代以“獨角獸”之姿登陸創業板，創下24天“閃電過會”的紀錄。發行價25.14元，上市後連續八個漲停板，股價一路飆升至95.08元。
當時的韓風，還是個純粹的技術交易者。他在寧德時代開啟漲停板後追漲買入，成本高達92元。
“那時我只盯著K線圖，完全不瞭解企業基本面。”韓風回憶道。
他買入後不久，寧德時代就釋出了2018年半年報，顯示淨利潤同比下降49.70%。股價應聲大跌，7月25日，寧德時代吃了上市以來首個跌停板。
“我當時嚇壞了，毫不猶豫地割肉離場，虧損超過15%。”
那時的他，只看到淨利潤下滑的表面現象，卻沒注意到扣除轉讓普萊德的處置收益及其他非經常性損益專案後，公司上半年扣非淨利潤實際同比增長31.43%-39.56%。他也不懂，為何在業績下滑的情況下，中信證券上海分公司等機構卻在跌停板上大舉買入。
“我就像那個摸象的盲人，只觸到一條腿，就以為認識了整頭大象。”
如今回看，那次止損雖避免了短期的進一步下跌，卻讓他錯過了一個巨大的機會。寧德時代在經歷調整後，一路漲至2020年初的169元高點。
“關鍵是，我那時根本不理解自己投資的是什麼，只是跟風炒作‘獨角獸’概念。”
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02 迷霧重重：2020年的至暗時刻
時間回到2020年。韓風再次關注到寧德時代，是因為一系列令人擔憂的資料。
2020年上半年，寧德時代營收188.29億元，同比下降7.08%；淨利潤19.37億元，同比下降7.86%。更嚴峻的是，公司的毛利率已從2017年的36.29%降至27.15%，跌去了近十個百分點。
市場競爭也在加劇：2020年上半年，LG化學的總裝機量同比增長82.8%至10.5GWh，市場佔有率達24.6%，而寧德時代總裝機量同比下降28.1%至10GWh，市場份額萎縮至23.5%。寧德時代拱手讓出了全球第一大電池廠商的寶座。
同時，技術路線上也遭遇挑戰。搭載寧德時代NC11電池的廣汽新能源Aion S在海南發生自燃事件，引發市場對高鎳電池安全性的質疑。隨後，廣汽新能源和吉利幾何等車企紛紛轉用更穩定的NC23電池。
面對如此多的利空，市場一片悲觀。 機構研報開始質疑寧德時代的高估值，媒體上也充斥著“寧德時代隕落”的論調。
但這次的韓風，沒有輕易被嚇跑。
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03 穿透迷霧：理解趨勢的本質
韓風深入研讀寧德時代的財報和行業資料，發現了隱藏在悲觀資料背後的積極訊號。
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